美俄談判引發對資助普京戰爭債券的需求——彭博社
bloomberg
克里姆林宮塔樓。
攝影師：Natalia Kolesnikova/AFP/Getty Images俄羅斯正以自烏克蘭戰爭爆發以來最大規模在國內市場借款，因美俄關係解凍跡象提振了本土資產需求。
## 特朗普為何自稱能與普京達成協議
7:40
收聽《Here’s Why》播客，請訪問蘋果、Spotify或任意收聽平台。
財政部近期通過每週聯邦債券（OFZ）拍賣進行的融資規模創下至少2022年初以來新高。根據彭博基於財政部數據的計算，過去三次拍賣中，政府通過固定利率債券按面值售出6080億盧布（69億美元），佔整個第一季度計劃發行量的60%。
本土債務是填補俄羅斯財政缺口的主要來源之一，自入侵烏克蘭以來該缺口持續擴大。軍事開支消耗約三分之一的預算，而拍賣需求回升增強了國家為此融資的能力。
俄羅斯創下開戰以來最成功債券發行紀錄
特朗普推動和談提振俄羅斯本土債券需求
來源：財政部，彭博社
政府支出激增超過70%，導致赤字大幅擴大。與此同時，出口收入可能面臨美國前總統喬·拜登離任前實施制裁的壓力——這是迄今為止針對俄羅斯石油行業最嚴厲的制裁。
“OFZ債券需求增長的主要觸發因素和驅動力是地緣政治事件，“包括與美國重啓談判，Istar Capital投資組合管理主管伊斯坎德爾·盧茨科表示。他稱，戰爭即將結束的預期正吸引國內機構投資者、資產管理公司和銀行日益濃厚的興趣。
自俄羅斯總統弗拉基米爾·普京與美國總統唐納德·特朗普於2月12日通電話以來，地緣政治格局發生劇變，華盛頓與莫斯科關係日趨緊密。特朗普將澤連斯基稱為獨裁者並對其猛烈抨擊，推動與普京面對面會談，以及討論未來美俄經濟合作，這些舉動令歐洲盟友震驚，並強化了美國外交政策重大轉向的印象。
這推動了當地金融市場及其他與俄羅斯相關的東歐資產繁榮。
俄羅斯盧布成為今年新興市場表現最佳的貨幣，根據央行官方匯率，其對美元升值15%。該國主要股指同期也飆升了15%。
牛津經濟研究院經濟學家塔蒂亞娜·奧爾洛娃表示：“許多市場參與者認為烏克蘭戰爭即將結束，這種預期推動盧布進一步升值。或許有人預期特朗普政府不會嚴格執行最新一輪制裁措施”，這將"使制裁形同虛設”。
美俄會談引發俄羅斯本土債券需求激增
數據來源：莫斯科交易所
自2月12日以來，政府債券指數已上漲4%。據文藝復興資本分析師弗拉基米爾·瓦西連科估算，普京與特朗普通電話後，俄羅斯聯邦債券收益率曲線已提前達到最早明年才會出現的水平。
俄羅斯財政部數據顯示，兩期債券總需求達3240億盧布，實際募資約1480億盧布，平均收益率約16%。但最新數據顯示，截至1月1日，非居民投資者在俄聯邦債券市場的佔比僅為4%。
盧茨科指出，戰爭結束將"對俄羅斯經濟產生積極影響，既能限制財政支出，又能促進民用產品產量增長”，這兩者都是通縮因素。“這將增加貨幣寬鬆的可能性，進而導致長期聯邦債券收益率急劇下降。”
“預期的反映”
2024年下半年的大部分時間裏，央行試圖通過累計500個基點的激進加息來抑制持續高企的通脹。但最近兩次會議上，政策制定者將基準利率維持在創紀錄的21%水平。
財政部則一直在努力吸引足夠的本地債務市場資金。去年政府被迫增發浮動利率OFZ債券，這增加了國家預算的利率風險和償債成本。
可以肯定的是，不確定性依然存在。莫斯科方面排除了在達成"符合俄羅斯利益的堅實持久成果"前停火的可能性，而特朗普與普京的峯會日期尚未確定。
閲讀更多：美國敦促烏克蘭停火之際，特朗普對普京的示好可能變味
俄羅斯央行行長埃爾維拉·納比烏林娜不願過早將地緣政治環境變化納入貨幣政策考量，她表示將長期維持緊縮信貸條件以對抗通脹，並不排除再次加息。
“央行將根據和平協議的事實採取行動，“盧茨科表示。財政部的債券拍賣"正是市場預期的反映”。