特朗普關税政策反覆危及美國製造業脆弱復甦 - 彭博社

Brooke Sutherland

2025-03-07

儘管特朗普對加拿大和墨西哥關税的臨時緩徵令人欣慰，但圍繞這些關税的動盪正令投資者感到不安，並對工業經濟造成壓力。墨西哥新萊昂州佩斯克利亞附近起重機旁的工人們。

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全球各地不斷湧現的關税交鋒，可能在工業復甦真正開始之前就危及這一進程。

美國總統唐納德·特朗普本週落實了對墨西哥和加拿大進口商品的全面徵税，並將中國商品的關税提高了一倍，這讓投資者和企業感到震驚，他們普遍認為特朗普的關税言論是談判籌碼，目的是迫使各方服從美國的目標。在對加拿大和墨西哥25%關税的強烈反對聲中，他給予汽車行業一個月的豁免期，美國農業部長布魯克·羅林斯表示，政府正在考慮對某些農產品實行類似的減免。

隨後，特朗普推遲了對墨西哥和加拿大所有符合三國現有自由貿易協定商品的關税，該協定是他在第一任期內重新談判達成的。與之前的關税休戰一樣，這次推遲只是暫時的，暫停期將於4月2日結束。

特朗普的瘋狂之旅

隨着特朗普關税政策的反覆無常驚嚇了市場，工業股本週尤其大幅下跌

來源：彭博社

雖然受影響企業對此表示歡迎，但這類短暫緩刑只會加劇人們對這些關税最終目標的困惑。墨西哥和加拿大代表公開表達了沮喪，稱不知道他們在與特朗普政府談判什麼。“他一覺醒來，球門柱就移動了，“安大略省省長道格·福特對《華爾街日報》這樣評價特朗普。

總統多次呼籲製造商在美國生產更多商品，但高調的投資聲明似乎並未像他第一任期時那樣影響政策決定。台積電本週宣佈將追加1000億美元投資美國工廠；次日，特朗普卻呼籲取消兩黨共同通過的520億美元《芯片與科學法案》補貼計劃——正是該計劃助推了這類投資。目前尚不清楚相關國家或行業能否通過言行以更持久方式取消關税，還是註定要陷入關税時啓時停的循環困境。

動盪與不確定性已開始對製造業造成壓力。根據供應管理協會的基準指標，美國2月工廠活動徘徊在停滯邊緣。這是自1月數據顯示2022年以來首次增長後的一個挫折，當時曾提振了人們對工業需求最弱時期可能終於結束的樂觀情緒。

初現曙光還是曇花一現？

在經歷了有記錄以來最長的收縮期後，美國製造業活動終於有所起色，但關税可能會破壞這種復甦

來源：供應管理協會

注：讀數高於50表示擴張，低於50表示收縮

巴克萊銀行分析師朱利安·米切爾在本週的一份報告中寫道，製造業市場的反彈看起來“脆弱”。他表示，與美國外交政策轉向、關税和政府削減成本努力相關的高度不確定性“可能抑制了企業投資意願，並延遲/削弱了任何待定的短週期工業復甦”。米切爾此前預測，未來一年工業經濟只會緩慢逐步改善，但他表示，“越來越擔心我們可能即使在這一假設上也過於樂觀”。

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美聯儲最新褐皮書區域企業調查中提及關税的次數激增至特朗普首次貿易戰期間的水平。堪薩斯城一位聯繫人的評論尤為突出：“大多數企業表示難以將更高的成本轉嫁給客户，表明潛在需求破壞是主要擔憂。然而，企業聯繫人表示，他們更可能縮減規模，而不是通過軟化定價來承受利潤衝擊。”

由於製造商在過去幾年中已大幅提高價格以應對通脹，與特朗普首個任期時相比，他們應對關税衝擊的空間更小，這可能導致利潤受到擠壓。

西門子公司首席執行官羅蘭·佈施在接受採訪時表示，特朗普關税提案的核心目的是"創造公平競爭環境"並糾正與其他國家的貿易失衡。“原則上這是個好主意，“他説。但製造商的供應鏈——包括原材料和預製件投入——已在持續數十年的世界秩序和貿易動態下進行了精細調整。“如果幾天內就改變這些，就會造成扭曲，“佈施表示，這將導致通脹。“工廠不可能一夜之間建成。”

這家德國工業巨頭一直在美國投資：過去幾年已耗資近7億美元提升其美國製造能力，包括在德克薩斯、加利福尼亞、北卡羅來納和紐約州北部新建或擴建工廠。10月，西門子宣佈以100億美元收購美國工業軟件公司Altair Engineering Inc.

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美國技術工人短缺應能增強西門子數字技術和自動化工具對製造商的吸引力，因為他們正試圖在美國工廠實現成本核算的可行性。布希表示，西門子必須建立本地生態系統來把握這一機遇。儘管如此，與大多數製造商一樣，西門子在北美的供應鏈仍在墨西哥佔有重要份額。布希稱，雖然其美國供應鏈超過85%已實現本地化，但公司每年仍需向美國進口約20億美元商品。

“我們不應過度反應"關税的反覆變化，他説，“但我們會密切關注。”

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機械和自動化設備等重型產品生產週期較長，現在下的訂單可能要到6至10個月後才能交付。“產品交付時你無法預知實際關税成本，這就是我們當前面臨的問題，“浩亭技術集團全球銷售與市場總監兼美洲業務首席執行官喬恩·德索薩接受採訪時表示。這家德國企業生產用於數據中心和自動化設備的工業連接器，以及電動汽車充電電纜。

“用混亂來形容當前關税形勢很貼切，“德索薩説，“我們最需要的是政策指引，因為肯定會有例外情況。“但他指出目前缺乏明確指導，在沒有具體細則或正式長期政策依據的情況下，“我們只能暫停部分投資以觀其變”。

本週圖表

打地鼠遊戲

這家工具製造商一直在減少美國市場對中國供應商的依賴，但轉移產能主要流向了墨西哥

來源：史丹利百得公司

史丹利百得公司首席執行官唐納德·艾倫本週出席雷蒙德詹姆斯金融會議時表示，計劃未來幾年將美國市場從中國進口的比例降至"接近零”，延續自特朗普發起首輪貿易戰以來的供應鏈重組。他透露，2018年特朗普首次對華加徵關税時，該公司在美銷售產品約40%來自中國，到去年已降至25%，目前約為15%。史丹利將繼續依託中國供應鏈生產銷往其他市場的產品。墨西哥成為史丹利轉移中國產能的最大受益者，目前該公司在美墨邊境以南建立了大規模製造業務，尤其是得偉電動工具生產線。

“對於中國，我們制定了戰略，“艾倫表示。通過提價和供應鏈調整，公司能夠實現"合理結果"以保障利潤率，“墨西哥則是另一回事”。

這成為最新例證，表明製造商在特朗普首輪貿易戰和疫情衝擊後試圖增強供應鏈韌性的努力，在其瞄準更廣泛國家加徵關税的第二個任期內可能適得其反。艾倫稱，目前關於墨西哥關税問題，史丹利仍處於"觀望狀態”，但若關税政策落地，公司將不得不提高產品售價。

交易、維權投資者與公司治理

霍尼韋爾國際公司將支付22億美元從私募股權公司華平投資集團收購泵及氣體壓縮機制造商桑達因。這筆交易彰顯了霍尼韋爾在CEO維馬爾·卡普爾任內已宣佈近100億美元交易並計劃分拆公司後，仍持續尋求併購的決心。霍尼韋爾正剝離其先進材料部門，並將航空航天業務與剩餘的自動化、樓宇控制及燃料處理技術業務分離。桑達因將併入霍尼韋爾能源與環保解決方案事業部。

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貝萊德集團牽頭的財團已達成協議收購長江和記實業有限公司大部分業務，包括巴拿馬運河附近的關鍵港口設施（該區域因中國勢力擴張指控曾受特朗普政府審查）。這筆190億美元的交易包含對業務覆蓋23個國家的大型控股公司控股權，是貝萊德自去年收購全球基礎設施合夥公司以拓展這一增長市場以來，規模最大的基礎設施資產收購案。長江和記將保留其在中國境內的港口資產。

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據彭博社報道，貝萊德首席執行官拉里·芬克直接致電特朗普推銷這筆交易，援引知情人士消息。這筆交易實際上實現了政府在不訴諸特朗普曾明確拒絕排除的軍事力量的情況下，加強對這一關鍵水道美國控制的目標。

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