波動性交易員因標普500指數受關税影響劇烈波動而歡欣鼓舞——彭博社

上週Cboe波動率指數日內一度突破26，這是2020-2022年新冠疫情時期以來罕見的高位。

攝影師：Michael Nagle/彭博社靠波動性獲利的期權交易員正享受着唐納德·特朗普總統貿易戰引發的市場動盪。

當2024年股市緩步上漲時，克里斯·麥康奈爾曾需要凌晨3點起牀，通過隔夜交易從波動中獲利。但隨着今年市場劇烈震盪，這位56歲的拉斯維加斯日內交易員收益比去年增加80%。現在他甚至能多睡會兒回籠覺。

“只要波動率指數突破20，我就知道今天能睡懶覺了！“專營機構Bright Trading的交易員麥康奈爾表示，“特朗普政策越出格，波動性就越強，我的交易收益就越好。”

但更多長期投資者正承受着痛苦。過去兩週，由於特朗普與加拿大、墨西哥和中國的關税爭端導致標普500指數市值蒸發超6%，多數人的401(k)養老金和退休儲蓄遭受重創。而專業波動性交易員卻從特朗普政府引發市場震盪的政策中獲利。

“現在完全是交易員的天下，“派珀桑德勒期權主管丹尼爾·基爾希表示。

基爾希指出，隨着股票相關性增強，波動性交易者通過對沖和期權將頭寸變現的機會更多了。

大規模宏觀風險，如特朗普關税政策，常導致股票同步波動加劇，當前市場正呈現這一特徵。上週股票相關性指數觸及去年8月初日元套利交易平倉引發市場震盪以來的最高水平，而此前該指數在2025年初還徘徊於歷史低位附近。

相關性上升伴隨着波動率攀升——衡量標普500指數未來一個月預期波動的Cboe波動率指數上週盤中突破26，達到2020-2022年新冠疫情時期才有的高位。面對市場壓力，日內交易者非但未退縮，反而積極擁抱波動。據Cboe全球市場公司數據，2月零日期權交易量佔標普500總交易量的比例創下56%的歷史紀錄。

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“自疫情爆發以來我們從未見過如此活躍的交易，“面向日內交易者的在線經紀商TradeStation集團CEO約翰·巴特爾曼表示。他補充道，客户正加大押注波動劇烈的個股，減少對寬基ETF的關注，英偉達、特斯拉和微策略等公司的期權交易量顯著增長。

儘管波動率指數走高，但尚未達到預示全面恐慌的飆升水平。相較於去年8月，市場觀察人士認為近期拋售"有序可控”。1-2月的一波對沖操作使投資者對下跌有所防範，降低了追保壓力。目前部分頭寸已展期，為春季可能延續的波動做準備。

儘管標普500指數的短期隱含波動率已躍升且看跌期權偏斜擴大，但每個交易日內指數的更大幅度波動對此形成了平衡。

標普500日內波動率攀升

該基準指數的波動幅度創下自八月以來新高

來源：彭博社

交易公司Susquehanna International Group衍生品策略聯席主管Christopher Jacobson表示，過去一週期權市場持續低估了日內波動率。

Jacobson在週五的報告中指出，過去五個交易日平均日內雙向波動幅度約為2.2%，為八月初以來最高水平。他補充道，考慮到近期收盤價間波動與日內走勢，實際波動率可能還有進一步上升空間。