私募信貸向零售資金擴張引發新風險——彭博社

國際清算銀行在週二的一份報告中警告稱，私募信貸行業急於吸引散户投資者資金，正使該行業更容易出現傳統貸款機構中常見的流動性錯配問題。

直接貸款機構通常提供與其資金期限相匹配的長期貸款，這種結構使得業內許多人認為私募信貸不會構成系統性風險。但資產管理公司越來越多地採用允許普通投資者定期贖回部分投資的結構，如果投資者在市場動盪期間要求贖回資金，可能會造成潛在問題。

報告指出：“保險公司和散户投資者日益重要的作用，以及基金的槓桿率和投資組合集中度值得關注。鑑於銀行與私募信貸之間日益緊密的相互聯繫，這一點尤為重要。”

根據國際清算銀行估計，這個快速發展的行業目前管理着2.5萬億美元的投資。該報告是監管機構發出的一系列最新警告，他們正在密切關注這個快速增長行業的脆弱性。英國金融行為監管局上週發現，私募市場估值可能受到利益衝突、記錄保存不善和波動性平滑處理的影響。

大型金融機構主導私募信貸投資者羣體

來源：美聯儲理事會、PitchBook，國際清算銀行論文作者計算

貝恩公司去年預測，到2032年，散户投資者將成為私人資產增長最快的資金來源。根據國際清算銀行的研究，許多基金將不得不在集中貸款給某些行業的優勢與分散投資的需求之間找到平衡，這可能會稀釋競爭優勢。

更大的分散投資“甚至可能成為某些司法管轄區的監管要求”，作者寫道。

自利率上升以來，私人信貸募資放緩

來源：美聯儲理事會；PitchBook及國際清算銀行論文作者計算

在另一份報告中，國際清算銀行發現，當銀行面臨壓力時，債券共同基金面臨大規模資金外流，這可能在傳統貸款機構承壓時加劇信貸市場的緊縮。這與債券ETF和主要貨幣市場基金形成對比，後者的資金流動放緩但不會轉為負值。

“如果投資者資金流動導致基金拋售，當銀行面臨的市場壓力已經很高時，這將具有更大的系統性影響，”報告總結道。“無論資金流動是加劇了銀行壓力，還是銀行壓力的結果，或者兩者都是外部風險因素的共同表現，金融穩定性都會受到威脅。”