英國發現私募行業未能有效監管利益衝突——彭博社

英國最高金融監管機構警告稱，快速增長的非公開市場領域的估值可能面臨利益衝突失控、記錄保存不善和波動性被平滑處理等問題。

英國金融行為監管局的調查發現，“估值委員會會議記錄"多次未能記錄決策形成過程，且對評估模型關鍵變更（如折現率）僅記錄"模糊"理由。這份針對36家未具名的私募股權、風險投資、私募信貸和基礎設施管理機構及顧問的行業實踐報告中，反覆出現"未能充分識別和管理利益衝突“的主題。

該監管機構表示：“只有少數公司展現出對我們預期的所有估值相關潛在衝突的充分認知和控制”，並補充説明雖然所有公司都認識到與費用和薪酬相關的利益衝突，但"其他潛在衝突僅得到部分識別和記錄”。

監管歐洲最大非公開市場中心的英國金融行為監管局，因擔憂行業實踐標準不一，於夏季啓動了對該行業估值實踐的全面審查。隨着利率上升，監管機構還對該行業日益增加的金融工程應用表示擔憂，擔心隱性槓桿的解除可能波及更廣泛的金融領域。

私募信貸增長

以企業為核心的私募信貸市場規模

來源：Preqin

注：2024年為預估數據

“當前體系結構正在發生變化，這意味着在變革時期持續完善這些流程至關重要，”英國金融行為監管局(FCA)機構買方部門主管卡米爾·布萊克本就宏觀經濟前景和私募市場快速增長向彭博社表示，“當市場出現波動或地緣政治動盪時，投資者必須清楚流程規範、決策者身份以及如何獲得有效的決策支持。”

持續關注

“各機構應預見到該領域將持續受到監管關注，”她補充道，“我們不僅會與企業及其治理機構溝通，還將與顧問方及投資者保持對話。”

包括國際證監會組織(IOSCO)、美國證券交易委員會(SEC)、歐洲央行和英國央行在內的其他監管機構此前已就私募市場估值問題，以及潛在威脅意外爆發對全球金融穩定性的影響發出警示。

“FCA正在履行其職責，”Permira控股執行主席庫爾特·比約克倫德接受彭博電視採訪時表示，“我們的責任是以符合投資者利益的方式審慎估值、規範管理並向投資者如實披露——這正是我們一貫的實踐。”

布萊克本表示，FCA在參與此次評估的各類商業模式和規模的企業中未發現"惡劣"行為證據，但指出存在多個需改進的領域。

FCA不打算因此次評估修改任何規則，而是希望通過推廣"最佳實踐"來推動改進。利益衝突是重點監管方向，該機構已宣佈將對此領域開展後續工作。

監管機構指出，儘管企業在投資者報告和第三方估值使用等環節的利益衝突管理總體良好，但在資產所有者營銷、擔保借貸、資產轉移、申購贖回、波動性與增值等環節仍存在不足。

週三發佈的報告顯示，許多企業缺乏應對疫情或戰爭等突發事件觸發"特別估值"的流程。基金公司和顧問機構還因"未積極考慮或記錄"評估討論中的某些利益衝突受到批評。

FCA發現部分企業採用保守估值以降低長期波動風險"和/或為贖回時創造更大增值機會”。這個監管全行業42,000家企業的機構警告，誇大"估值穩定性可能掩蓋真實水平"，導致投資者無法認清"其投資的真實風險與當前價值"。

利用淨資產值融資（即允許基金以其投資組合為抵押借款）在該集團中普遍存在。然而，英國金融行為監管局表示，大多數機構未能識別並記錄由此引發的潛在利益衝突，因為如果資產估值更高，基金就能以更優惠的利率借入更多資金。