美國財政部投資者因增長擔憂主導而忽視通脹——彭博社

衡量長期通脹預期的10年期盈虧平衡通脹率已跌至去年12月以來的最低水平。

攝影師：Victor J. Blue/彭博社在週三美國關鍵報告發布前夕，國債市場投資者對物價壓力錶現出驚人的淡定，反而更關注美國經濟增長前景。

儘管特朗普總統對主要貿易伙伴加徵關税可能推高消費者價格，但衡量長期通脹預期的10年期盈虧平衡通脹率仍跌至去年12月以來最低點。

隨着貿易戰因鋼鐵和鋁新關税升級，投資者押注經濟衝擊降低美國人消費意願的影響將超過關税帶來的價格上漲。加劇。

“當前增長恐慌讓通脹退居次席，“布朗諮詢公司全球固定收益投資組合經理克里斯·迪亞茲表示，“如果陷入衰退，利率仍有很大下行空間。”

事實上，交易員們正在加大押注美聯儲將超預期降息，大量買入兩年期國債看漲期權以期獲利。這些多頭押注的溢價已升至去年9月以來最高水平，當時就業增長減速曾引發對拜登總統任期最後幾個月經濟放緩的擔憂。

由於市場對經濟增長前景愈發擔憂，過去一個月美國盈虧平衡利率持續走低。10年期指標下降約15個基點至2.31%，創近三個月新低。

與此同時，週三即將公佈的消費者價格報告預計將顯示上月通脹有所降温，但仍高於美聯儲2%的目標。經濟學家預測2月核心消費者價格將上漲0.3%，年化增長率將從3.3%降至3.2%。

自特朗普就職以來，隨着交易員日益擔憂貿易緊張可能將美國經濟拖入衰退，國債價格持續上漲。此外，美股暴跌和政府支出削減也使增長前景趨於黯淡。

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十年期國債收益率自1月中旬見頂以來已下跌逾50個基點，其中大部分跌幅來自所謂實際收益率的下降。其餘跌幅則源於盈虧平衡利率衡量的通脹預期走低。

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市場預期美聯儲下週議息會議將維持利率不變。根據利率互換合約顯示，債券交易員押注央行今年將進行三次25基點的降息，首次行動已完全被市場定價在6月。這比美聯儲官員去年12月預測的兩次降息更為激進。

但市場部分人士擔憂，通脹預期下滑掩蓋了價格壓力再度抬頭的風險。

高盛集團的簡·哈祖斯及其團隊本週下調了2025年增長預期，但上調通脹展望，表示目前預計特朗普的關税政策將比先前預期的更為激進。

他們在3月10日的報告中寫道，這意味着美聯儲將"希望保持觀望，在政策前景明朗前儘量不釋放新信號”，並預測今年將有兩次降息。

另一些分析師則認為對美國經濟衰退的擔憂可能被誇大，這將限制債券漲勢的持續空間。

“國債收益率無疑是反映經濟憂慮的市場風向標，“Amerant投資公司首席投資官貝勒·蘭卡斯特-塞繆爾表示，“但目前市場對三次降息的定價似乎過於激進。”