特朗普拋售潮震動華爾街，“逢低買入”呼聲漸弱——彭博社

短短幾周內，唐納德·特朗普總統就開始壓制那些"逢低買入"的股票交易員，這些交易員在過去近二十年裏為華爾街定下了基調。

取而代之的是越來越多的呼聲，要求鎖定利潤並保持觀望，因為特朗普的貿易戰混亂正在顛覆經濟前景，併為新時代股市贏家的歸屬（如果有的話）蒙上不確定性。

“現在逢低買入就像在不知道表演者是誰的情況下購買打折演出票，“Roundhill Investments首席執行官戴夫·馬紮表示，“與近期每次逢低買入都可靠的情況不同，關税和貿易政策的高度不確定性意味着投資者最終可能大獲成功，也可能一敗塗地。”

## 彭博觀察

市場風險上升

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這種情緒表明，特朗普通過試圖推翻推動世界經濟數十年的全球化，並削減在國內提供穩定刺激的政府支出，已經動搖了華爾街曾經盛行的牛市信念。

但與其説是政策本身，不如説是特朗普風格的迴歸——一種散彈槍式的方法，導致關税的循環令人眼花繚亂，時而實施，時而取消，時而又恢復。這種波動性粉碎了人們對任何反彈（如週三推高股價的反彈）不會像出現時那樣迅速逆轉的信心。

“不確定性可能會持續一段時間，“NFJ投資集團董事總經理兼高級投資組合經理伯恩斯·麥金尼表示。

逢低買入者不再

股市已連續15個交易日未能實現連漲

來源：彭博社

這種不確定性拖累了自1990年代互聯網泡沫以來最強勁的美股牛市之一，此前漲勢由企業利潤增長和關於美國科技巨頭將引領人工智能革命的預期推動。這使得納斯達克100指數在2023年上漲54%，去年上漲25%。

儘管對股價是否過高的疑慮日益加深，這輪漲勢仍助長了"逢低買入"心態。根據彭博行業研究數據，去年直至7月下旬，標普500指數曾創下356天未出現2%跌幅的紀錄，這是全球金融危機以來最長的連勝紀錄。

自2月中旬以來，標普500指數已從歷史高點大幅回落，瀕臨技術性回調（即較近期峯值下跌10%或更多）。

儘管市場偶有抄底嘗試——比如週三指數在兩日下跌後微漲0.5%——但標普500指數自2月見頂以來始終未能實現連續兩日上漲。昨日反彈勢頭已然消退，由於特朗普威脅對歐盟葡萄酒、香檳等酒精飲料加徵關税，週四早盤標普500與納斯達克100指數雙雙走低，此前因強勁經濟數據帶來的小幅反彈就此中斷。

以科技股為主的納斯達克100指數同樣自創紀錄高位以來未能實現連續兩日上漲，該指標在3月初已跌入回調區域。

“年初時股票估值已偏高10%以上，“NFJ投資集團的麥金尼表示。但他補充道，“這並不必然意味着我們會立即大舉買入。”

尚未出現投降式拋售

部分原因在於市場觀察人士指出，他們尚未看到通常預示實質性反彈即將到來的信號。這包括所謂的"投降式拋售”——即全面拋售顯示市場情緒過於悲觀並即將反轉。

實際上，美國銀行數據顯示，截至上週客户已連續六週淨買入股票。垃圾債券利差未達警戒水平。而被稱為"恐慌指數"的Cboe波動率指數顯示波動性正在上升，但未觸及危險閾值。

“我們現在處於資本保全模式，“Robert W Baird & Co.董事總經理泰德·莫頓森表示。他指出市場尤其是科技板塊正面臨春季常規逆風，並稱那些試圖現在抄底的人"未曾經歷過某些極其慘烈的週期”。

當然這種態度遠非共識，即便最新一輪增長擔憂也未能消除華爾街分析師對2025年牛市的普遍預期。花旗集團策略師斯科特·克羅內特認為，標普500指數近期回調使風險回報比更具吸引力。其他機構仍在趁機尋找低估標的。

“這些都是以更具吸引力的估值倍數買入優質股票的機會，尤其是科技股，”班瑞恩資本管理公司首席投資官莎娜·西塞爾表示。

然而，對於試圖精準擇時的投資者而言，保持謹慎始終是必要的。雖然指數回調可能是股市的健康週期，但市場情緒很容易從謹慎轉為恐慌，從而引發更大規模的市場拋售。

“很難判斷底部何時出現，”彭博智庫首席全球衍生品策略師坦維爾·桑杜指出，“徒手接飛刀絕非明智之舉。”