股市動盪蔓延 企業債市場陷入恐慌——彭博社

隨着股市近期下挫，一批專業人士因信貸市場保持堅挺和經濟數據表現温和而稍感寬慰。

但週四這兩方面都未能帶來多少緩解。

在特朗普總統將貿易戰火蔓延至大西洋彼岸後，公司債投資者——這個歷來因預示經濟變化而被稱為"聰明錢"的羣體——開始採取防禦姿態。高級別債務的違約保護成本飆升至去年8月那場劇烈但短暫的拋售以來的最高盤中水平。熱門高收益ETF的對沖成本激增，至少六家企業選擇推遲債券發行。

高收益信貸風險指標跌至8月低點

該指數價格隨信用風險上升而下跌

來源：彭博社

經濟方面，一份看似温和的通脹報告再次未能平息市場不安，至少有一項商品價格變動指標顯示大幅躍升。

隨着越來越多證據表明不斷升級的貿易爭端正威脅美國的投資和消費週期，股市逢低買盤消失殆盡，而Adobe公司與美國鷹牌服飾最新發布的消費者需求信號也令人沮喪。

這一切足以讓標普500指數在週四再跌1.4%，跌入近兩年來的首次10%回調。以科技股為主的納斯達克100指數——已經處於回調狀態——下跌了1.9%。

不過，如果要從本週最新的市場走勢中得出一個持久的結論，那就是：信貸市場現在開始證實增長焦慮，這種焦慮自2月底以來已導致逾5萬億美元的股市市值蒸發。

“如果信貸利差從這裏開始繼續擴大，我認為這表明市場開始對經濟衰退的高可能性進行定價，”摩根大通資產管理公司投資組合經理普里亞·米斯拉表示，她已降低了信貸風險敞口。“我認為信貸將無法對經濟數據的任何疲弱無動於衷。”

風險資產最新暴跌的直接原因很簡單：特朗普威脅對來自歐盟的葡萄酒、香檳和其他酒精飲料徵收200%的關税。總統隨後誓言不會撤銷本週生效的鋼鐵和鋁關税，這引發了跨資產波動的新一輪陣痛。

高飛的科技股首當其衝地承受了拋售壓力。華爾街所謂的恐懼指標VIX本週徘徊在8月5日崩盤以來的最高水平附近。比特幣再次未能兑現其分散投資的承諾，正如數字資產死忠粉所吹捧的那樣，再次下跌，目前較1月份的峯值下跌了約25%。好消息是，債券最近為股市虧損提供了對沖，一隻ETF追蹤長期債券在週四上漲近1%。自1月份見頂以來，10年期美國國債收益率已下跌逾50個基點。

標普500指數進入修正區域

該指數週四下跌1.4%，三週累計跌幅超過10%

來源：彭博社

信貸市場的動向尤其引人注目，它們為美國企業資產負債表的健康狀況提供了明顯信號。美國最大的垃圾債券ETF之一在過去六個交易日下跌1.4%，創下今年最差表現。截至週三數據，投資者持有垃圾債券要求的風險溢價徘徊在9月以來的最高水平。

“利差擴大是對市場擔憂加劇的回應，人們越來越意識到我們可能並未真正擺脱衰退——而長期收益率曲線倒掛通常就是衰退的前兆，“Lehmann Livian Fridson Advisors的Marty Fridson表示。

信貸"恐慌指數"飆升至8月以來最高水平

在關税不確定性影響下，高收益信貸波動指標持續攀升

來源：Cboe

面對可能改變遊戲規則的關税威脅，硬經濟數據在特朗普威脅面前已退居次席。亞特蘭大聯儲的最新研究顯示，這完全合理——在中國、墨西哥和加拿大進口商品潛在關税影響下，美國消費者面臨更大的價格上漲壓力。與此同時，由於貿易利潤率急劇下降，美國2月份批發通脹可能停滯，但一項商品價格指標躍升，且信號對美聯儲青睞的價格指標不利。

EP Wealth Advisors投資總監亞當·菲利普斯表示：“通脹數據帶來了暫時的緩解，但這已是舊聞，現在更緊迫的問題如貿易戰和可能的政府停擺佔據了主導地位。”

需要明確的是，信貸市場遠未崩潰，風險溢價或利差按照過去十年的標準來看仍然較窄。但像Academy Securities的彼得·奇爾這樣的人越來越感到焦慮。他告訴客户要對美國股市保持看跌態度，堅信未來還會有新的下跌。

他説：“人們終於意識到，沒有’特朗普看跌期權’，經濟無法有效應對如此多的衝擊——狗狗幣、解僱、關税。““這終於影響到了信貸市場。”