歐洲和美國因貿易戰擔憂而取消垃圾貸款交易——彭博社

歐美企業正擱置進入貸款市場最危險領域的計劃，此前美國總統唐納德·特朗普的貿易戰引發了經濟不確定性。

英國製作公司All3Media和法國保險經紀商April Group上週撤回了在歐洲重新定價現有槓桿貸款的提案，據知情人士透露。作物保護公司Rovensa取消了計劃中的11億歐元（12億美元）貸款再融資和延期。

這些被撤回的交易是今年歐洲槓桿貸款市場情緒惡化的首個跡象，此前美國也有一系列交易被取消，因為關税削弱了此前對信貸的無限需求。

信貸資金的強勁流入——加上新貸款的缺乏——導致併購飢渴的槓桿貸款市場出現了搶購潮。由於大量投資者資金追逐過少的交易，公司得以大幅削減現有債務的定價。

但現在的波動性使得投資者能夠對私募股權擁有的借款人進行反擊——並要求額外的補償來為交易融資。

根據最新數據，上週新發行槓桿貸款的平均利差為基準利率上浮323個基點。相比之下，1月底時為基準利率上浮287個基點。

槓桿貸款價格下跌

來源：晨星指數

價格下跌

根據晨星歐洲槓桿貸款指數顯示，上週五歐洲槓桿貸款二級市場價格出現自2023年10月以來最大單日跌幅。美國二級市場價格已跌至去年8月水平。

近期美國數宗銀團貸款交易中，包括上週五Pursuit Aerospace的槓桿貸款發售計劃。

該交易原計劃用於為現有私募債務再融資並支持收購，此前Golub Capital曾以基準利率上浮650個基點定價私募貸款。據知情人士透露，以摩根大通為首的銀行正嘗試以基準利率上浮375個基點對該私募貸款進行再融資。

“由於市場不確定性，企業可能難以堅定信心出售資產並實現預期價值，“傑富瑞集團全球槓桿金融主管Rob Fullerton表示。

當然並非全無希望。上週約三分之一的融資交易涉及併購，相較於過去一年以重新定價為主流的市場，這一變化令人欣慰。

上週五，阿波羅全球管理公司旗下包裝企業Novolex Holdings LLC啓動近30億美元融資，用於收購競爭對手Pactiv Evergreen Inc.。而Vista Equity Partners控股的税務軟件公司Avalara，則計劃通過槓桿貸款市場對25億美元私募債務進行再融資，預計每年可節省高達9000萬美元利息支出。

但這些交易並未改變信貸市場當前的動態轉變。

SolarWinds、TripAdvisor和Alltech近期交易的定價有所擴大*，*包括巴克萊銀行和高盛集團在內的分析師上調了對利差的預測。巴克萊的預測反映出約20%的經濟衰退風險，分析師寫道，而利差所反映的風險不到5%。

根據摩根大通分析師的數據，美國槓桿貸款交易價格高於面值的比例降至13個月低點10.7%，低於3月1日的33.8%。

價格下跌正在影響一級市場發行。本週一通常是發行最繁忙的日子，但截至目前，僅有兩隻新的美國槓桿貸款上市，投資者將注意力轉向了二級市場的廉價交易。

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