瑞士央行在特朗普勝選後暫停外匯干預——彭博社

本週瑞士借貸成本成為關注焦點。

攝影師：Stefan Wermuth/彭博社瑞士國家銀行在2024年最後三個月基本未涉足外匯市場，標誌着其連續一年未對瑞郎進行大規模干預，決策者主要通過利率來調控貨幣政策。

根據彭博基於週二公佈的瑞士央行全年數據計算，該央行在10月至12月期間僅購入約1億瑞郎（1.13億美元）的外匯。

2024年瑞士央行幾乎未乾預瑞郎匯率

數據來源：瑞士央行、彭博測算

在此期間，瑞郎對歐元匯率基本持平。雖然11月5日特朗普勝選後出現上漲，但隨後回吐漲幅。自2025年初以來，由於瑞士央行大幅降息及德國政府可能擴大支出的預期推高歐元，瑞郎持續走弱。

央行第四季度的干預剋制符合市場預期——瑞士央行只會在降息空間耗盡後，才會通過購買外匯來削弱瑞郎。決策者雖未排除市場干預可能，但始終強調利率是其主要政策工具。

本週瑞士借貸成本決議備受矚目，儘管存在支持維持利率不變的動向，但經濟學家普遍預測決策者將在週四宣佈降息25個基點。去年12月會議上，央行曾意外降息50個基點。

通脹疲軟是經濟學家認為會降息的主要原因，週二發佈的新政府預測數據也印證了這一點。預計今年消費者價格漲幅僅為0.3%，2026年為0.6%——低於瑞士央行最新預測的0.8%。瑞士聯邦經濟事務秘書處還略微下調了經濟預期，預測2025年經濟增長率為1.4%，之後將温和加速。

“國際經濟貿易政策及其宏觀經濟影響的不確定性仍然異常高，“SECO表示，“當前預測基於全球貿易戰不會升級的前提。但更極端的情況仍有可能發生。”

匯率干預威脅

瑞士央行在年度報告中稱，2024年全年共購入價值12億瑞郎的外匯，而前一年則拋售了1329億瑞郎。

由於央行數據延遲三個月發佈，顯示瑞士央行是否持續購匯的第一季度數據要到六月才會公佈。

通過拋售部分外幣儲備，央行能夠提振本幣匯率。2022和2023年，瑞士央行就通過這種方式推高瑞郎匯率，通過降低進口商品價格來抑制國內通脹。

此前的數年間，該行一直反向操作這一機制以壓制本幣升值。這使得瑞士央行的資產負債表膨脹到被部分觀察人士認為具有危險性的規模——這種操作既能帶來鉅額利潤（如去年），也可能導致重大虧損。

瑞士央行過去的干預行為在特朗普首個任期內為瑞士贏得了匯率操縱國標籤，不過該標籤隨後被撤銷。瑞士央行行長馬丁·施萊格爾表示，即便面臨此類分類的威脅，必要時該機構仍會繼續調控匯率。

目前，官員們拒絕評論瑞郎是否被高估或低估。該機構堅稱利率是其主要工具，但匯率干預可能雙向進行。

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