騰訊AI計劃成中國股市關鍵 阿里巴巴搶盡風頭後 - 彭博社

隨着阿里巴巴集團控股有限公司因中國在人工智能領域的成功而成為投資者關注的焦點，騰訊控股有限公司仍在等待屬於自己的高光時刻。

受DeepSeek熱潮推動，阿里巴巴港股今年迄今漲幅已超過騰訊30%漲幅的兩倍。騰訊將於週三收盤後發佈的財報將為其追趕潛力提供重要線索，包括其在人工智能業務發展計劃中的投入規模。

騰訊股價距歷史新高仍有30%以上的差距，但相比近年來受監管整頓的多數中國科技巨頭已更為接近。作為行業長期領軍者之一，騰訊再創新高的前景或將象徵中國科技行業真正實現復甦。

老虎證券香港資產管理首席投資官陳大衞表示，騰訊在AI領域的成功"可能重燃投資者對中國科技股的信心"，將"驗證整個行業鉅額投資的合理性，並推動以AI為核心的中國科技企業價值重估"。

中國政府最新出台的促消費政策為科技股領漲的中國股市再添動力。這也讓市場更加關注，由億萬富翁馬化騰聯合創立的這家互聯網企業，將如何通過AI商業化來賦能其社交應用、遊戲及網絡廣告業務。

具體而言，陳表示市場期待騰訊在宣佈未來三年將投入超過3800億元人民幣（530億美元）後，能公佈"大規模人工智能資本支出計劃"。他提到，遊戲業務將成為騰訊財報的焦點，尤其是海外增長及新作《三角洲特種部隊》的市場表現。

預計該公司在截至12月的季度銷售額將增長8.7%，創下一年多來最佳紀錄。分析師預測毛利率將達53.3%，維持在八年來的最高水平附近。

除業績和股東回報公告外，AI進展的更新對股價表現至關重要。騰訊週二發佈了基於混元3D-2.0大語言模型的新AI服務，可將文本或圖像轉化為3D視覺效果。

多數中國主要互聯網企業已將深度求索的經濟型AI模型整合至產品中。滙豐控股分析師劉查理指出，騰訊是應用最深入的企業之一，其搜索功能和微信應用均採用該技術。

“這種開放態度將增強騰訊的變現潛力，依託其強大的應用開發能力、龐大用户羣及獨特的微信生態，“她在報告中寫道，“AI有望強化微信用户粘性，並助力獲取更多廣告投放。”

期權交易員預計，週三財報公佈後騰訊股價將出現4.4%的雙向波動，而過去八份季度報告後的平均漲跌幅為2.2%。

儘管騰訊股價表現遜於部分同行，但估值攀升仍引發投資者擔憂。目前騰訊遠期市盈率約為20倍，仍高於阿里巴巴的15倍，並逐漸接近Meta Platforms Inc.22倍的水平。

“單靠樂觀情緒可能不足以支撐估值進一步擴張，騰訊需要用業績説話，“愛德蒙德洛希爾資產管理公司基金經理夏東寶表示，“在經歷了2024年的特殊年份後，投資者需要騰訊給出接近兩位數的常態化增長指引，並實現利潤率擴張。”

不過夏東寶認為，鑑於當前刺激政策和AI熱潮，該股"可能仍有重新估值空間”，有望迴歸23倍的長期市盈率水平。“如果我們認真看待本輪中國經濟復甦故事，騰訊股價或能重返歷史高點。”

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