巴西央行在利率決策中面臨“噩夢"般局面——彭博社

Martha Viotti Beck

2025-03-19

加布裏埃爾·加利波洛

攝影師：託恩·莫利納/彭博社巴西央行將在週三面臨一項高風險利率決策，陷入任何貨幣當局都不願面對的困境：經濟增長放緩的同時，通脹卻遠超目標水平。

彭博社調查的所有分析師均預計，政策制定者將連續第三次將基準Selic利率上調整整一個百分點至14.25%，兑現去年12月決議時給出的指引。但投資者真正想知道的是，以加布裏埃爾·加利波洛為首的央行官員下一步將採取什麼行動。

部分市場人士呼籲至少加息至15%，尤其是在這個拉美最大經濟體遭遇三年來最大消費者價格漲幅衝擊後。生活成本預期已超過3%的目標值，這也為堅持抗擊通脹的立場提供了依據。然而，包括工業和服務業在內的一些關鍵經濟領域已開始失去動力，這給央行繼續提高借貸成本帶來了挑戰。

彭博經濟研究觀點

“央行仍需將利率至少上調至15%。即使他們不明確表態調整幅度或具體時間，也會承認進一步收緊政策的訴求。央行正面臨決策者最可怕的噩夢：通脹加速而經濟活力減退。”

——巴西及阿根廷經濟學家阿德里安娜·杜皮塔

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這對加里波洛及其他董事會成員來説是一次重大考驗，他們中的多數人現由左翼總統路易斯·伊納西奧·盧拉·達席爾瓦任命。儘管該行12月策略是在前行長羅伯託·坎波斯·內託任內製定的，但新領導層將全權負責為本月之後的貨幣政策路徑制定指引。

他們的利率信息很可能缺乏一些具體細節，比如未來對Selic利率調整的確切幅度。相反，央行官員們可能會暗示需要進一步加息，並強調這將取決於數據。

潘西恩宏觀經濟首席拉丁美洲經濟學家安德烈斯·阿巴迪亞在一份報告中寫道，巴西央行“在未來的決策中可能會謹慎行事”。他寫道，如果通脹預期沒有惡化，“最後一次加息50個基點的機會有限”。

央行1月份的國內生產總值月度指標增長遠超分析師預期。儘管如此，零售銷售和服務業當月均有所下滑，而工業則持平。

與此同時，國家統計局報告稱，2月份消費者價格因住房到食品等多個類別價格跳漲而飆升1.31%。年通脹率加速至5.06%，遠超央行容忍區間上限4.5%。

2月年化通脹率達5.06%，月度漲幅1.31%

數據來源：巴西國家統計局、央行、彭博社

“央行是會繼續保持抗擊通脹的強硬立場，還是將更多關注正在放緩的經濟活動？“B.Side Investimentos首席經濟學家海倫娜·維羅內塞表示，“事實上，我們已看到經濟活動出現更明顯的減速跡象，但通脹壓力卻持續存在。”

巴西央行將於巴西利亞時間晚6:30後在其官網公佈政策決議及委員會聲明。此前數小時，美聯儲將大概率維持利率不變，交易員普遍預期這個全球最大經濟體今年將進行三次降息，最早可能於6月啓動。

盧拉支持率暴跌至執政以來最低點，成為週三利率決議的潛在影響因素。這位左翼領導人要求經濟團隊制定政策重獲民眾支持，其中多項措施旨在刺激消費。

連續第五次加息使基準利率從10.5%升至14.25%

來源：巴西央行、彭博社

為此，政府已宣佈多項措施，包括擴大私營部門員工的貸款選擇，以及出台新規讓更多巴西人有權提前提取工齡保障基金（FGTS）。

週二，政府）提出了一項備受期待的提案，免除月薪不超過5000雷亞爾（879美元）勞動者的所得税。

XP投資公司首席經濟學家Caio Megale表示，鑑於當前通脹水平，即使政策制定者將基準利率上調至15%（央行每週經濟學家調查顯示的年底預測值），到2026年第三季度消費者價格漲幅仍無法達到目標。

“他們現在不能説會停止加息，“他説。