本週美聯儲會議令投資者緊張等待鮑威爾講話 - 彭博社
Jonnelle Marte, Liz Capo McCormick
傑羅姆·鮑威爾及其同僚強調，他們正在觀察美國總統唐納德·特朗普政策對經濟產生的"淨效應"。
攝影師：阿爾·德拉戈/彭博社傑羅姆·鮑威爾本週面臨一項棘手任務：既要向投資者保證經濟基礎依然穩固，又要傳達政策制定者已準備好必要時出手干預的信號。
儘管這位美聯儲主席一直吹捧美國經濟的韌性，但唐納德·特朗普總統迅速升級的貿易戰引發的不安情緒已導致股市在過去一個月暴跌。隨着對經濟前景的擔憂加劇，債券收益率和消費者信心也在下降。
“鮑威爾需要發出某種信號，表明他們正在關注事態發展，“瑞穗證券美國宏觀策略主管多米尼克·康斯塔姆表示。他警告説，雖然美聯儲主席可能會明確表示官員們不以股市為目標，但他們不能忽視近期的下跌。
交易員預期美聯儲今年將進一步降息
市場預計到12月會議前至少會有兩次25個基點的降息
來源：彭博社
注：數據截至美國東部時間3月14日下午4:30
市場普遍預計美聯儲在3月18-19日的會議上將維持利率不變，但交易員現在認為今年有很高概率會降息三次，很可能從6月開始。經濟學家普遍預期降息兩次，這與預測者預計政策制定者週三更新的預測結果相似。
部分投資者警告稱，如果美聯儲官員繼續暗示2025年僅會降息兩次，那麼當勞動力市場出現波動時，聯儲主席強調央行願意調整借貸成本的態度就顯得尤為重要。
“從邊際效應來看，美聯儲可以讓情況稍有好轉或惡化，“馬爾伯勒投資管理公司投資組合經理詹姆斯·阿西表示，“但顯然他們無法完全安撫市場，因為情緒衝擊主要來自白宮。”
除了對美國最大貿易伙伴不斷升級且變幻莫測的關税威脅外，特朗普政府並未採取多少措施來淡化經濟衰退風險。總統在3月9日表示美國經濟面臨“轉型期”，其財政部長斯科特·貝森特也指出美國和市場需要進行“排毒”。
市場反應
對美聯儲貨幣政策最敏感的兩年期收益率從1月中旬峯值到本月低谷已下跌近60個基點，至3.83%，創五個多月新低。儘管週五股市上漲，但此前標普500指數已從峯值暴跌10%。華爾街所謂的"恐慌指數"VIX上週一度攀升至去年8月以來最高水平。
美國股市拋售潮中國債收益率下滑
來源：彭博社
隨着官員們發佈新的經濟預測，這些市場動盪加劇了風險。這些預測將揭示政策制定者預計特朗普政策對經濟的影響程度。預計決策者將略微下調對今年經濟增長的預測，並上調對剔除食品和能源的核心通脹的預期。
但鮑威爾可能會謹慎表態，不願向投資者保證美聯儲會在經濟初現疲軟跡象時立即採取行動，除非滿足一個關鍵前提：官員們需要看到通脹持續向2%目標靠攏的證據，且對未來價格增長的預期保持穩定。
“我們將聽到這樣的信息：經濟仍具韌性，當前政策處於有利位置，使美聯儲能夠靈活應對任何情況——無論是頑固的高通脹還是更明顯的經濟放緩，“富國銀行高級經濟學家莎拉·豪斯表示，“現在我更希望聽到他們如何權衡雙重使命（穩定物價和充分就業）的明確説明。”
儘管2月消費者價格漲幅放緩且生產者價格指數環比持平，但構成美聯儲青睞的通脹指標——個人消費支出價格指數的分項數據多數表現堅挺。一項備受關注的長期通脹預期指標連續三個月攀升，達到三十多年來的最高水平。
美國消費者信心因關税憂慮下滑
長期通脹預期飆升至1993年以來最高水平
來源：密歇根大學
德意志銀行首席美國經濟學家馬修·盧澤蒂表示，此類數據限制了美聯儲採取行動支撐經濟的能力，除非疲軟跡象更直接地體現在勞動力市場上。他指出這可能表現為就業增長放緩、失業率上升或裁員激增。
“當前存在諸多不確定性，這些因素可能滲透到實體數據中，但美聯儲將保持觀望態度，靜觀其變。“不認為美聯儲今年會降息的盧澤蒂表示，“與此同時，我認為他們正看到更多證據表明抗通脹任務尚未完成。”
若美聯儲在通脹仍處高位時面臨經濟疲軟，彭博調查中約三分之二經濟學家預計官員們將維持借貸成本不變。
前景更趨複雜的是，特朗普政府提出的減税和放鬆監管等其他政策可能在未來數月刺激經濟和通脹。鮑威爾及其同僚強調，他們正在觀察特朗普政策對經濟的"淨效應”，希望在調整政策前獲得更明確的整體影響評估。
“儘管不確定性水平有所上升，但美國經濟仍處於良好狀態，”鮑威爾本月早些時候在紐約的一次活動中表示，這是他在官員們本週開會前的最後一次公開講話。“我們不需要急於行動，完全可以等待更明確的情況。”
資產負債表
華爾街策略師們還將密切關注美聯儲關於暫停或進一步放緩央行縮減資產負債表速度的任何暗示——這一過程被稱為量化緊縮（QT）。1月會議的紀要顯示，政策制定者討論了在立法者就政府債務上限達成協議之前，可能需要暫停或放緩這一進程。
“3月的理由是美聯儲已經討論過這個問題，”RBC資本市場美國利率策略主管布萊克·格温表示。“所以為什麼不直接行動——他們可以暫停QT，然後在稍後重新啓動。”
關注要點
- 經濟數據：
- 3月17日：帝國製造業指數；零售銷售；商業庫存；NAHB住房市場指數
- 3月18日：新屋開工；建築許可；進出口價格；紐約聯儲服務業商業活動；工業生產；產能利用率；製造業生產
- 3月19日：MBA抵押貸款申請；淨長期和總TIC資金流動
- 3月20日：經常賬户；初請失業金人數；費城聯儲商業展望；領先指數；成屋銷售
- 美聯儲日程：
- 3月21日：紐約聯儲主席約翰·威廉姆斯
- 拍賣日程：
- 3月17日：13周、26周國債
- 3月18日：52周國債；6周國債；20年期國債重開
- 3月19日：17周國債
- 3月20日：4周、8周國債；10年期TIPS重開