泰國或啓動該地區最激進的降息行動 - 彭博社

儘管長期承受巨大政治壓力仍堅持不降息，但分析師認為，隨着經濟疲軟態勢惡化，泰國央行可能最終不得不啓動該地區最激進的寬鬆週期。

野村控股預測，未來一年泰國央行可能需要降息多達100個基點。美國銀行則預計到2026年將降息75個基點。這兩項預測都將使泰國成為東南亞央行中降息幅度最大的國家。

“泰國不僅是疫情後復甦最遲緩的經濟體，也是全球貿易保護主義抬頭中最脆弱的地區之一，“野村證券經濟學家Charnon Boonnuch表示，“我們認為泰國央行對增長前景惡化日益擔憂，不再強烈抵制進一步降息。”

這一緊迫性源於東南亞第二大經濟體正面臨更大逆風：特朗普貿易戰升級與旅遊業繁榮消退。這些問題加劇了長期存在的結構性頑疾——製造業萎靡、家庭債務攀升、消費疲軟——導致過去十年平均增長率不足2%。

多數分析師預計下次降息將在6月，但部分機構認為泰國央行下月就可能採取行動。儘管該行已通過去年10月和上月的意外降息扭轉鷹派立場，但對開啓全面寬鬆週期仍持謹慎態度。

交易員們已消化了鴿派前景預期，泰銖互換合約自2月26日意外降息以來，已反映出未來12個月將再降息10個基點。本月泰銖是亞洲表現最佳的貨幣之一。

然而，根據2月會議紀要，其基調明顯透露出更多擔憂，政策制定者表示"貨幣政策的風險平衡已轉向經濟前景。”

“會議紀要明確釋放鴿派信號，“巴克萊經濟學家Shreya Sodhani表示，“增長現在將成為主導因素。”

貿易戰餘波

美國加徵關税不僅會抑制泰國出口 sector，還可能在中國廉價商品湧入時進一步擠壓本土製造業的生存空間。泰國央行估計，貿易戰可能導致今年略高於2.5%的GDP增長率損失0.5個百分點。

國內方面，疫情傷痕仍未消退。家庭及小微企業深陷債務泥潭，在銀行惜貸的情況下被迫消耗儲蓄。

“政府現金派發對經濟活動和消費支出的刺激效果有限，“美國銀行的Kai Wei Ang表示，他將泰國GDP增長預期從2.6%下調至2.3%，“耐用消費品（尤其是汽車和房地產領域）因信貸緊縮持續疲軟。”

可以肯定的是，泰國政府和央行已起草新措施以應對經濟萎靡。泰國央行週四宣佈將放寬房貸政策。財政部還計劃處理數十億美元的不良消費貸和信用卡債務。

高企家庭債務拖累泰國經濟

家庭債務佔GDP比重

數據來源：泰國央行

但政府主張降息——理想情況下降至1%的低點——將產生更廣泛影響。越來越多觀點認為，在長期保持政策剋制後，泰國央行現在應當出手干預。經過多輪現金援助後，政府財政刺激空間有限，當前公共債務已達GDP的64%，逼近70%的警戒線。

華僑銀行經濟學家拉瓦尼亞·文卡塔斯瓦蘭表示：“迄今推出的政策主要聚焦刺激消費支出，但未必能解決長期制約泰國經濟增長的結構性問題。”

“泰國央行進一步降息可能產生邊際效益，特別是在金融環境被認為趨緊的情況下。”