坎託引領新一輪對渴求債務的加密公司的貸款熱潮——彭博社
David Pan
上一輪大熊市幾乎摧毀了整個加密貨幣借貸行業。如今，這一領域正捲土重來，新一代債權人正試圖填補市場空白，滿足市場對債務的長期需求。
從傳統銀行到加密原生企業的各類貸款機構，已開始或正在籌備提供資金，推動包括槓桿增持頭寸、提供交易所需短期流動性等一系列市場活動的復甦。
僅本月，由美國商務部長霍華德·盧特尼克曾任高管的金融服務公司Cantor Fitzgerald就啓動了初始資本達20億美元的全球比特幣融資業務。與此同時，比特幣軟件公司Blockstream Corp.為其加密借貸基金獲得了數十億美元的投資。加密財富管理公司Xapo Bank也開始提供最高100萬美元的比特幣抵押貸款。
機構交易平台LMAX Group首席執行官大衞·默瑟表示：“新貸款機構將更具機構化特徵，更多銀行將進入該領域，為那些你能想象到的最大型機構提供交易這些資產的信貸機制。”
在2021年市場牛市來臨前，隨着Genesis Global Capital、Celsius Network和BlockFi等原生借貸平台的崛起，加密借貸活動激增。這些機構最終因加密貨幣價格暴跌等因素，向對沖基金或交易所提供了無擔保貸款而陷入困境。三家機構隨後均申請破產，導致交易員、主經紀商和做市商的流動性及資本市場渠道大幅縮減。
風險管理挑戰
“願意提供槓桿的人不多，所有低抵押貸款都消失了，“加密風投公司Dragonfly普通合夥人Rob Hadick表示，“真正擅長理解如何管理加密風險的人寥寥無幾。這對許多人來説都是個棘手問題。”
由於行業原生借貸機構和傳統金融機構不願向加密公司放貸（部分歸因於拜登政府對行業的打壓），加密貨幣交易所、主經紀商和做市商試圖填補這一空白。
“新政府上任後，我認為監管機構會採取更合理的制度和方式，銀行或許也會更多參與其中，“Bitstamp美國首席執行官Bobby Zagotta表示。
比特幣抵押貸款一直是加密貨幣公司獲取現金和增強短期流動性的較常見選擇之一。然而，由於加密貨幣作為抵押品時的高波動性，銀行等傳統金融機構仍對此避而遠之。
“目前數字資產領域的大部分借貸需求都圍繞現金展開，“BitGo主要經紀業務和美國機構銷售主管亞當·斯波恩表示，“由於沒有大型銀行向該領域提供貸款，這一直是個制約因素。”
特朗普效應
業內人士表示，隨着更多傳統機構因美國總統唐納德·特朗普支持有利於該行業的政策和法規而願意參與，加密貨幣借貸有望發展到更大規模。
“我們看到傳統貸款機構表現出熱情，因為他們從現任政府、立法和監管機構那裏獲得了更多信心，這些機構將允許他們開展此類業務，“蜻蜓資本的哈迪克表示。
LMAX的默瑟表示，這可能導致比特幣抵押貸款得到傳統金融機構更大資產負債表和更復雜風險管理機制的支持。
到目前為止，加密貨幣借貸以更保守的方式迴歸，貸款價值比較低，這意味着借款人需要支付更多的首付以降低貸款風險。
“目前對抵押不足的貸款還沒有太多興趣，“哈迪克説。“如果你能為主要經紀商、交易櫃枱和其他機構交易對手提供抵押不足的貸款，這將改善流動性和市場的整體功能。”
儘管對此類服務日益增長的需求以及更加友好的加密貨幣監管環境為加密借貸的再次繁榮鋪平了道路，但對於這個以高波動性著稱的新興資產類別而言，信用風險仍是主要挑戰。
“我仍然懷疑加密原生企業能否自發掌握數百年的信貸經驗，相反我認為需要引入行業外的專業知識，“紐約大學斯特恩商學院兼職教授、穩定幣公司WSPN USA首席執行官奧斯汀·坎貝爾表示，並指出他對傳統機構的參與更為樂觀。