中國通過債券籌集創紀錄的2000億美元 釋放刺激信號——彭博社

中國本季度加大了債務發行力度，這一舉措既表明當局將刺激增長作為優先任務，也旨在避免債券市場再度出現過熱局面。

根據彭博對官方數據的測算，財政部今年以來已通過發行國債實現淨融資1.45萬億元（2000億美元），同比激增兩倍，創下歷年一季度最高紀錄。

債務融資的激增凸顯出北京方面擴大財政支出以應對房地產困境、通縮壓力和貿易爭端的緊迫性。同時，此舉也有助於為債券市場降温——去年該市場的驚人漲勢曾引發對長期金融風險的擔憂。

一季度國債淨髮行量飆升至歷史新高

數據來源：彭博社

澳新銀行高級中國策略師邢兆鵬表示：“加快政府債券發行的原因在於需要提前籌集資金並加速財政支出，以應對二季度關税政策的影響。雖然債務供給可能推高收益率曲線，但相關風險相對可控。”

在全球第二大經濟體前景仍不明朗之際，北京啓動了債務融資計劃。最新經濟數據呈現分化態勢：工業產出和投資增速超預期，但房地產銷售和貸款需求持續疲軟。美國總統特朗普對中國商品加徵新關税的行為更增添了不確定性。

作為應對措施，中國政策制定者計劃在今年將新增政府債券供應量提升至11.86萬億元，此前已將財政赤字率目標上調至GDP的4%左右，創下三十餘年來的最高水平。

自2月初以來，債券供應壓力與資金向中國科技股的轉移共同引發了債券拋售潮。中國人民銀行同時收緊流動性以支撐本幣，導致債券收益率上行。

週三中國10年期國債基準收益率升至略低於1.8%的水平，較2月初約1.6%的歷史低點有所回升。

華創證券首席固收分析師周冠南表示：“短期內市場可能擔憂主權債券增髮帶來的擾動”，但補充稱考慮到央行將通過保持流動性充裕進行協調，影響將是可控的。

不過，央行現已重啓向金融體系注入流動性的操作，表明其有意在促進增長與防範市場風險之間取得平衡。

澳新銀行邢兆鵬預計二季度末10年期收益率將處於1.7%-1.9%區間，而華創證券周冠南認為今年收益率上限將在2%左右。