美國銀行向自身競爭對手提供高達1萬億美元的融資——彭博社

美國銀行業增長最快的業務之一，竟是向試圖搶奪其市場份額的公司提供貸款。

彭博社分析數據顯示，過去五年間傳統銀行對私募股權公司、對沖基金和私人信貸機構等非銀行金融機構的貸款規模增長逾一倍。數據顯示，這類貸款16%的年化增速遠超農業、信用卡、工商業企業及外國政府等其他貸款類別。

## 彭博智庫

美國銀行為競爭對手輸血

18:13

這一現象凸顯了美國金融業的鉅變——金融危機後銀行收縮某些貸款業務留下市場空白，監管較寬鬆的貸款機構趁勢崛起。隨着這些機構激增，渴望分一杯羹的傳統銀行也加入戰局，去年對所謂影子銀行企業的貸款規模已達1萬億美元。

“銀行陷入了一場詭異的共舞，“Truist證券公司銀行業股票分析師布萊恩·福蘭表示，“實質上，銀行正在資助自己的競爭對手。”

銀行對非銀金融機構貸款增速領跑所有行業

來源：彭博社分析的呼叫報告數據

注：分析排除了銀行海外分行的貸款業務

向非存款類金融機構（包括抵押貸款機構、學生貸款提供商和房地產投資信託基金）放貸為銀行帶來了額外收入前景，許多銀行在存款競爭加劇的背景下正面臨壓力。理論上，向這類中介機構放貸能在一定程度上使銀行免受個別公司違約風險的影響。

羅德島州普羅維登斯市一家貸款機構表示正從中受益。公民金融集團首席執行官布魯斯·範·索恩透露，自2014年以來，該公司的私募股權客户數量已增長超一倍至175家。他在採訪中表示，許多客户利用公民銀行的融資擴展至私募信貸領域，並將資金貸給其投資組合公司。

“我們從私募信貸增長中獲得的收益，超過了在直接競爭中損失的部分。“範·索恩表示。

然而，銀行對非存款類金融機構貸款的增長已長期引發監管機構的擔憂。由於擔心這種深化關係可能使銀行更容易受到流動性或信貸衝擊，他們正努力加強風險管控。

波士頓聯邦儲備銀行的一份報告揭示了這種快速擴張：去年接受壓力測試的31家大型銀行在2023年向私募信貸和私募股權基金提供了約3000億美元貸款，較2013年的100億美元大幅增長。

在近期舉措中，美國聯邦存款保險公司、貨幣監理署和美聯儲開始要求銀行更詳細地披露其對非存款金融機構（NDFI）的風險敞口，理由是快速增長和高風險。監管機構在一份2023年徵求意見提案中表示，報告方法"未能提供特定NDFI敞口的詳細信息，例如直接和表外敞口"等。銀行今年早些時候首次需要遵守新規。

彭博社對從約4500家FDIC監管銀行的電話報告收集的數據分析顯示，去年底它們對NDFI的貸款佔全部貸款的8.5%，高於2010年的不到1%。

到年底，抵押貸款機構約佔該池的20%，而私募股權公司借款約佔18%。近19%的貸款流向了"商業信貸中介”，分析師表示這一類別應包括私募信貸——這個市場在過去十年增長了兩倍多，達到1.6萬億美元。

“據傳聞，私募信貸在這堆貸款中佔很大份額，“穆迪分析銀行業務負責人克里斯·斯坦利説。“我們處於起飛的開始，而不是着陸。”

年末銀行NDFI貸款明細

數據來源：彭博社分析的銀行財報數據

隨着阿波羅全球管理和黑石集團等機構的擴張，競爭只會愈演愈烈。波士頓諮詢集團本月報告指出，非銀行貸方已多次超越傳統銀行成為企業貸款（尤其是中型企業）的最大來源。

“很難想象銀行能奪回失去的市場份額，因為非銀機構已根深蒂固，“福蘭在報告中寫道，“在工商金融領域，私募信貸早已不是兩個人加一條狗從PE公司收購併購流的小打小鬧——大型私募信貸機構正日益像銀行般組織化，配備客户經理和行業垂直部門等。”

理論上，私募信貸公司等非銀貸方將風險轉移至銀行體系之外，因其從投資者處籌集與貸款期限匹配的長期資金，避免了類似兩年前多家地區性銀行倒閉時爆發的流動性錯配問題。但至少對私募信貸公司而言，近期募資放緩可能增加其對銀行貸款的依賴，這在一定程度上削弱了風險被安全隔離的前提。

“資金必然持續從銀行體系流出，“耶魯管理學院金融穩定研究副主任史蒂文·凱利表示，“若以當前速度持續，將演變為風險遞增。”

貸款分類

儘管新規要求對非存款金融機構（NDFI）貸款進行更細緻的分類，但數據仍有些難以解析。問題在於銀行選擇如何劃分貸款類別：業務信用中介類別——接收了1960億美元銀行貸款——具體包含哪些內容並不完全明確。還有一個"其他"類別，銀行將最大份額（佔其非銀行貸款的33%）分配給了這一項。事實上，摩根大通將其全部1140億美元NDFI貸款歸入該類別，而持有230億美元的PNC金融服務集團也採取了相同做法。

摩根大通和PNC的代表拒絕置評。

所有銀行都有兩個季度的寬限期，以最大努力原則報告數據，並從6月底開始必須"全面"報告NDFI數據。

Stephens Inc.分析師Terry McEvoy表示，無論數據如何切割分析，NDFI貸款的擴張趨勢是明確的。

“銀行業更高的資本要求和日益增長的監管促使NDFI介入並吸收貸款需求，“McEvoy在上月的報告中寫道，“較少的監管和對新興技術更快的採用也導致了NDFI的超常增長。”

銀行正增加對非銀行金融機構的信貸投放

來源：彭博分析的銀行呼叫報告數據

為更好地理解風險，美聯儲在年度壓力測試中新增了一項要求。這些測試模擬銀行如何應對不利衝擊。美聯儲詢問銀行將如何應對來自非銀行部門的信貸和流動性衝擊，並要求它們模擬五大股票對沖基金交易對手意外違約的情景。

雖然如此嚴峻的情景尚未發生，但像最近這樣的市場暴跌仍會讓投資者如坐針氈。如果暴跌演變為持續低迷，資產價格下跌可能引發追加保證金要求，迫使投資者追加更多抵押品，甚至在更極端情況下折價拋售持倉。這種強制拋售可能形成惡性循環——而如今銀行與這些市場參與者的聯繫更為緊密。

部分人士同樣擔憂私募信貸領域可能給銀行帶來的交易對手風險。

“這個市場的存在有其合理性，“Mercer Capital董事總經理傑夫·戴維斯表示，“但尚未在經濟下行期經歷過真正考驗。”