德意志銀行稱美聯儲的"後盾"擔憂可能威脅美元地位——彭博社

Carter Johnson, Alex Harris

2025-03-28

貨幣互換協議允許全球機構以本幣為抵押借入美元，從而在金融壓力時期緩解對美元的需求。

攝影師：Al Drago/彭博社德意志銀行指出，若美聯儲撤回這一歷經考驗的流動性支持機制，將成為二戰結束以來對美元儲備貨幣地位的最大威脅。

據路透社本週援引匿名消息源報道，歐洲央行及監管官員已就特朗普政府施壓美聯儲在市場動盪時期退出全球融資市場的可能性展開非正式討論。報道稱。

目前尚無跡象表明特朗普政府要求美聯儲縮減在歷次危機中提供的貨幣互換額度。但歐洲方面的討論正值美國在多條戰線疏遠其歐洲盟友之際。德意志銀行外匯研究主管喬治·薩拉維諾斯在週四的客户報告中指出，即便美聯儲未採取行動，任何對互換協議可靠性的擔憂都可能損害美元地位。

薩拉維諾斯寫道：“若此類擔憂在美國西方盟友中形成共識，或將催生自二戰後全球金融體系建立以來最強勁的去美元化動力。”

貨幣互換協議最初於1960年代推出，允許全球金融機構用本幣兑換美元，在金融緊張時期緩解美元需求。2007年金融危機加劇時重啓後，美聯儲這一支持工具雖不常啓用，但長期被視為市場動盪時的重要後盾。

歐洲央行、日本央行、加拿大央行、英國央行和瑞士央行目前與美聯儲簽訂了常備互換協議。2020年初疫情導致市場嚴重混亂時，該協議還擴展至韓國央行、巴西央行和墨西哥央行等機構。

參與方包括歐洲央行、瑞士央行

資料來源：紐約聯邦儲備銀行

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薩拉維羅斯指出，美聯儲對其項目擁有完全自主權。但他表示，特朗普政府可通過"道德勸告"或由其任命的聯儲理事會成員施加間接影響。

他補充道，若美聯儲選擇在緊急壓力時期暫停流動性支持——或試圖將該工具作為其他美國政策目標的交換條件——將產生深遠影響。全球機構爭搶美元融資將導致美元匯率飆升，推高需求，還可能引發外匯互換市場中常被對沖的美國資產"拋售潮"。

最重要的是，對美聯儲作為全球最後貸款人首要角色的質疑將“加速其他國家減少對美國金融體系依賴的努力，”薩拉維洛斯寫道。他指出，中國和俄羅斯這兩個未與美聯儲建立貨幣互換協議的主要經濟體，近幾十年來已積累了非美元外匯儲備並推動經濟去美元化。

美聯儲還提供了其他旨在緩解全球市場流動性問題的工具。2020年3月，它與更廣泛的外國機構建立了回購協議操作，該機制於2021年7月成為永久性安排。該工具允許外國機構將其存放在美聯儲的美國國債兑換成美元，而不是迫使他們清算國債或在壓力時期求助於私人回購市場。