美國企業放棄綠色債券，因特朗普助長共和黨攻擊——彭博社

持續推行清潔能源計劃的企業已悄然降低了宣傳聲量，可持續債務也遭受打擊。

攝影師：亞歷克斯·克勞斯/彭博社自唐納德·特朗普重返白宮以來，美國企業幾乎放棄了綠色債券——這種曾被吹捧為美國企業參與拯救地球的融資工具。

2025年市場上僅出現了一筆來自美國公司的美元綠色債券，即奧格爾索普電力公司1月發行的3.5億美元票據，創下至少十年來最緩慢的年度開局。多年來這類債券的主要賣家包括銀行和公用事業公司，而蘋果公司和沃爾瑪等家喻户曉的企業偶爾也會發行引人注目的債券。

在共和黨領袖變本加厲地抨擊那些旨在實現減排等環保目標、促進平等社會效益或公司治理目標的投資後，企業正在調整其應對氣候問題的策略。為環保項目融資的綠色債券是最常見的ESG債務類型。

彭博綠色礦商開採海底資源的競標引發聯合國支持監管機構與特朗普的對立荷蘭里程碑式訴訟案將ING集團告上法庭 劍指二氧化碳排放德國風電驟減致天然氣電廠緊急救市美國國家氣象局因人力壓力合併部門早在特朗普再次當選前，受共和黨抵制、發行方成本節約效果不穩定以及左翼對"漂綠"行為的審查影響，綠色債券發行量已從2021年峯值下滑。

美國企業撤離綠色債券市場

2015年以來首季度發行量創歷史新低

來源：彭博社

注：數據為第一季度發行量 本年數據截至3月27日

“尤其在美國，市場出現了相當急劇的下跌，前景十分黯淡，“Sage諮詢公司責任投資團隊高級研究分析師安德魯·波雷達表示，“光是綠色債券這個標籤就可能引發爭議。”

世界其他地區發行仍保持強勁，法國巴黎銀行1月預測今年全球綠色債券發行總額將達6600億美元，較去年增長約8%。美國市政綠色債券發行依然活躍。企業仍在資助能效提升等環保項目——只是不再通過綠色債券市場融資。

堅持清潔能源計劃的企業已降低宣傳聲量，可持續債務受挫。截至週四，美國企業和金融機構發行的ESG指定債券總額較上年驟降89%。美國主要銀行集體退出全球氣候聯盟"淨零銀行業聯盟”，並弱化了多元化、公平與包容政策。

摩根大通集團已準備敲響債務的喪鐘。

該銀行信貸策略師在週三的研究報告中以“美元ESG發行安息吧”為題寫道：“今年，美國聯邦層面對ESG議題明顯轉為負面的政治動態可能起到了一定作用，擴大了抵制範圍。”

11月，以德克薩斯州為首的11位州檢察長指控貝萊德集團、道富集團和先鋒集團通過ESG倡議違反反壟斷法，資產管理公司正尋求駁回訴訟。12月，共和黨領導的眾議院委員會表示發現證據顯示金融機構“合謀”將ESG目標強加於美國公司。

延伸閲讀：
貝萊德公關活動緩解德克薩斯州緊張局勢並贏得共和黨支持
共和黨加強對歐洲新ESG法規的攻擊
中國選定銀行發行綠色債券以提振ESG市場
摩根大通追隨花旗、美銀退出淨零銀行業聯盟

Saturna Capital可持續固定收益基金負責人帕特里克·德拉姆表示，反彈以及更廣泛的政策不確定性，使得一些美國公司在發行帶有綠色標籤的債券時採取了“觀望”態度。

“我們看到了美國綠色債券趨勢的變化，”德拉姆説道。他採取更廣泛的可持續投資策略，包括購買那些未貼綠色標籤但仍致力於應對氣候風險的公司發行的債券。“但我的投資領域受限了嗎？不，事實上，隨着我們的關注點全球化，我看到它在擴大。”

在Nuveen公司，負責ESG固定收益策略的首席投資組合經理斯蒂芬·利伯托爾一直專注於全球ESG市場中的增長領域，尤其是考慮到美國企業的風險溢價歷來處於低位。

“鑑於企業利差一直較高，能夠從市場的那部分轉移出來，轉向我們看到價值的領域，如應税市政債券、資產支持證券和某些機構債券，是有益的，”他説。

沃爾瑪未回應置評請求，蘋果公司的一位發言人則拒絕置評。根據一份報告，蘋果去年仍在分配其2019年發行的歐元綠色債券所籌集的資金。

無綠色溢價

借款人期望貼標債券能帶來價格優勢或“綠色溢價”。這一理念從一開始就是：如果發行人承諾將募集資金用於對環境有益的項目，投資者就會以較低的收益率購買這些債券。

價格優勢有助於抵消與綠色債券發行相關的額外發行人成本，例如聘請審計師以確保發行符合國際標準。

去年的溢價使得公用事業公司Xcel Energy Inc.發行此類債券具有意義。但據彭博智庫彙編的數據顯示，形勢已發生變化，截至2月，美國發行人的綠色債券平均發行成本已高於普通公司債券。

Xcel仍計劃投資合格項目，但公司僅會在綠色標籤能降低整體融資成本時採用該標識。

“無論是否通過綠色債券融資，我們都在投資綠色技術、太陽能和風能領域，“公司財務主管Todd Wehner在接受採訪時表示。

其他地區的增長

美國企業從未成為綠色債券的主要發行方，而歐洲市場該債券佔比則大得多。彭博數據顯示，在中國，包括金融機構在內的企業今年前兩個月發行了超過170億美元的綠色債券，幾乎是去年同期的五倍。

多方預測該市場將持續增長。法國巴黎銀行表示，2025-2026年到期的約5700億美元債券將為ESG投資者提供再投資資金，促使希望展期未償債務的發行人增加供給。

即使在美國，地方政府發行的市政綠色債券2月發行速度也創下歷史新高。英國截至2月的發行量也有所增長，但歐洲、中東和非洲地區整體下滑。

推動資本流向可持續工作是市場的終極目標，非營利組織氣候債券倡議首席執行官肖恩·基德尼表示。該標籤幫助公司向資金管理者表明其意圖，並與全球公認的標準保持一致，這也是市場最初起飛的原因。

“美國機構尋求避險不會扼殺市場，”基德尼説。“增長趨勢仍在，但會充滿波折。”

其他信貸動態：
美國高等級債券一季度發行創紀錄；下週將放緩
AT1需求強勁，導致跳過贖回風險上升
面臨特朗普關税的汽車供應商提高垃圾債券報價
堡壘投資瞄準15億美元成立最新資產支持信貸基金