華爾街欲逢低買入股市，問題在於何時出手 - 彭博社
Jess Menton, Alexandra Semenova
主要問題在於大型科技股的潰敗，這些股票曾因投資者對人工智能熱潮的追捧推動了過去兩年的漲勢。
攝影師：Michael Nagle/彭博社美國股市即將迎來自20世紀80年代以來相對於全球其他地區表現最差的一個季度。
顯然，在達到這一不光彩里程碑的過程中經歷了多次下跌，這也意味着投資者應該有一些有吸引力的入場點可以重新開始買入。華爾街許多人都在思考何時可以安全入場。但由於從貿易戰到經濟增長再到地緣政治緊張局勢等眾多因素尚不明朗，市場共識似乎是“時機未到”。
“我們深陷不確定性之中，”Sanctuary Wealth首席投資策略師Mary Ann Bartels表示，“在我們確切瞭解關税政策及其對企業盈利的後續影響之前，我們對美股能否大幅復甦沒有信心。”
標普500指數今年下跌了5.1%，落後於摩根士丹利資本國際全球除美國指數6.5%的漲幅。根據彭博彙編的數據，這是自1988年以來任何季度中最大的差距。
主要問題在於大型科技股的潰敗，這些股票曾因投資者對人工智能熱潮的追捧推動了過去兩年的漲勢。從交易模式可以看出，除大型科技股外的大部分市場表現相對穩健，而曾經的"七巨頭"寵兒們正在崩塌。例如，標普500等權重指數和道瓊斯工業平均指數今年表現優於常規標普指數，這種組合自1990年初以來僅出現過26%的時間。
避險拋售
隨着交易員因唐納德·特朗普總統的貿易計劃和對增長放緩的擔憂而湧入低風險頭寸，這一趨勢正達到頂點。特朗普政府表示將於週三推出全面互惠關税，加劇了經濟放緩將侵蝕美國企業利潤、進而拖累美股前景的憂慮。
這種逆轉令投資者措手不及。標普500指數在連續兩年實現20%漲幅後進入2025年，這是本世紀首次出現。但繁榮導致頭寸過度擴張、估值昂貴和市場脆弱。隨着全球風險突然放大，交易員正尋找避險領域，使標普500和納斯達克100指數或將創下2022年以來最差季度表現。
然而，下跌的速度和幅度並未動搖華爾街專業人士對美國大盤股贏家實力的信念。
“我們都知道國際股票估值非常便宜，但這已經是15年來的老生常談了，“Aptus Capital Advisors股票主管兼投資組合經理大衞·瓦格納表示。他警告説，交易員需要確保這些"不是虛假信號”，並補充説他仍維持對大型科技股的增持建議。
事實上，有一種反直覺的觀點認為，當市場情緒和倉位配置變得如此糟糕時，反而為短期反彈掃清了道路。由於股票倉位已根據繼續虧損的共識預期被削減至最低水平，一些投資者在年初採取防禦策略後，並不擔心需要進一步對沖。
“從長遠來看，科技股仍是領頭羊，“Sanctuary Wealth的巴特爾斯表示。
然而，歷史給了我們謹慎的理由。
根據彭博情報彙編的數據，過去35年中，美國股市有70%的時間表現優於全球其他市場。但在截至2月中旬表現落後全球同行超過2.8%的6個案例中（如2025年的情況），美國股市到年底仍處於落後地位。
來源：彭博情報"美國一直是自身成功的受害者，“Clough Capital Partners首席執行官兼投資組合經理文森特·洛魯索表示。“向能源、國際或價值等其他領域的擴展將成為該指數的阻力。但這並不妨礙人們賺錢。”
技術信號
德意志銀行數據顯示，對於技術派交易員而言，持倉量需跌至歷史區間底部（類似2018-2019年貿易戰期間的情況），這將導致標普500指數跌至5,250點——較上週五5,580點的收盤價下跌超6%。這使得投資者密切關注關鍵指標，例如標普500指數與歐洲斯托克50指數之間的正向動量背離，這是趨勢衰竭的徵兆，可能預示美股即將反轉。
短暫平靜後，市場波動性於週五再度攀升。Cboe波動率指數（VIX）重回20上方，該水平表明交易員開始產生焦慮情緒。而衡量VIX隱含波動率的VVIX指數在半年低點附近徘徊後，創下年內最大漲幅。
未來六週華爾街或將更清晰地把握市場走向。將有兩份關鍵就業報告發布（首份於本週五公佈），以摩根大通4月11日財報為開端的美股巨頭業績潮，以及美聯儲5月7日的利率決議。
隨着市場逐漸接受美聯儲今年降息幅度可能不及最初預期的現實，那些對前兩年大漲行情判斷失誤的股票策略師們正艱難預測後市。巴克萊銀行的Venu Krishna將標普500年終目標從6,600點下調至5,900點，警告稱增長疲軟將繼續抑制2025年股市漲幅，該預測意味着較上週五收盤價有5.7%上漲空間。
高盛集團的大衞·科斯廷和Yardeni Research的看漲派知名人士埃德·亞德尼也下調了他們的展望。但德意志銀行的賓基·查達仍堅持他的預測，即標普500指數將在12月底前飆升至7000點，寄希望於特朗普會降低關税。
“當熊市的跡象無處不在時，將是翻盤的好時機，“資深策略師吉姆·保爾森説道，他認為雖然仍預計前方會有更多痛苦，但這場暴跌不太可能升級為全面崩盤。“真正棘手的問題是，下一輪領漲的會是誰？”