全球股市投資者為特朗普下一輪關税重擊做準備 - 彭博社

Esha Dey, Kit Rees, Sangmi Cha, Abhishek Vishnoi

2025-03-30

德國斯圖加特運輸車上新出廠的保時捷汽車。

攝影師：克里斯蒂安·博奇/彭博社唐納德·特朗普總統表示他期待4月2日的到來。全球股票投資者則不然。

美國政府預計將於週三公佈一系列針對貿易伙伴的所謂對等關税措施，這將成為衝擊市場的下一個潛在重拳。

總統稱這些關税將"寬鬆"，但由於下一輪關税具體內容尚不明確，資金管理者保持警惕。上週宣佈的汽車關税已震動全球行業股票，暗示了未來可能的波動性。

考慮到可能對部分國家進口商品大幅加徵關税，彭博經濟研究認為未來幾年美國GDP可能受到衝擊，價格將出現波動。高盛集團編制的"滯脹股"指數（即在低增長高通脹時期表現優異的股票）近期持續飆升。

高盛編制的此類行情下表現優異的股票組合正在飆升

來源：彭博社

數據顯示自12月31日以來的變化

“一切都危在旦夕，所有東西，“Siebert的首席投資官馬克·馬利克説。“通脹在上升，消費顯現疲軟跡象，消費者情緒下滑，這些都源於政府的關税政策。”

巴克萊銀行策略師上週表示，4月2日將為未來幾個月的市場定下基調。他們在報告中寫道，隨着第二季度的開始，一系列廣泛的嚴厲關税對風險資產預示不祥。但如果豁免範圍足夠大或實施延遲，投資者應準備好迎接"釋然性反彈”。

瑞銀美國財富管理部門首席投資官索利塔·馬塞利表示，還有來自美國貿易伙伴報復的威脅，這會加劇波動。

為應對這一切，交易員一直在退出可能成為焦點的領域。追蹤風險最高股票的籃子今年暴跌，大幅落後於美國和歐洲的廣泛指數。

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以下是按地區劃分的需關注行業和股票細分：

汽車行業——包括汽車製造商、零部件供應商和經銷商——仍然是關税相關動盪的中心，尤其是在上週宣佈25%關税之後。通用汽車公司預計將面臨成本大幅上升，而福特汽車公司雖然在美國銷售的更大比例是國內生產，比底特律同行多，但也無法倖免。自特朗普上任以來，汽車製造商和零部件指數已下跌34%。

互徵關税可能加劇汽車行業的困境。半導體芯片、藥品和木材等行業也可能面臨針對性關税。與汽車行業類似，芯片製造商擁有全球供應鏈網絡，在當前數據中心增長乏力和資本支出放緩的行業困境下顯得尤為脆弱。市場將密切關注英偉達、超微半導體和英特爾等公司的股價表現。

輝瑞、強生、默克和百時美施貴寶等製藥巨頭也將受到影響，因為互徵關税可能從藥品採購到分銷的各個環節產生連鎖反應。

瑞銀追蹤貿易風險股票的籃子指數跑輸標普500

來源：彭博社

注：數據以2024年12月31日為基準進行百分比標準化處理。

上週報道稱美國可能在數週內對進口銅加徵關税。銅價近期大幅上漲。即便4月2日未宣佈相關税項，包括礦商在內的整個銅業板塊以及鋼鐵鋁業公司仍可能劇烈波動。需關注自由港麥克莫蘭和南方銅業等個股。

特朗普政府計劃將加拿大軟木關税提高近一倍至27%，並可能加徵額外税費。若4月2日宣佈的關税波及該行業，惠好公司等股票可能出現劇烈波動。

其他可能捲入爭端的行業包括擁有全球供應商的工業製造商和消費品公司。卡特彼勒公司、波音公司、沃爾瑪公司和迪爾公司常被視為這類貿易緊張局勢和經濟焦慮的風向標。

歐盟正在擬定潛在讓步方案以求取消部分關税，但歐盟官員被告知無法避免本週將實施的美方汽車及報復性關税。

該地區汽車股已受到影響，歐洲汽車及零部件指數較年內峯值下跌約12%。

德國汽車製造商成為焦點，因其對美出口量超過任何其他國家，包括保時捷和梅賽德斯-奔馳集團的部分高利潤車型。彭博行業研究估算，汽車關税可能抹去這些公司2026年預期營業利潤的30%。製造商或提高售價——法拉利已計劃對部分車型調價——或將更多產能轉移至美國。

高盛追蹤具有貿易風險的歐洲股票籃子出現下跌

來源：彭博社

注：數據截至2024年12月31日，以百分比漲幅標準化呈現。

特朗普威脅對歐盟輸美酒精產品徵收200%關税，已令該地區葡萄酒和烈酒生產商頭疼不已。阿佩羅酒製造商Davide Campari-Milano NV表示，即便是25%的關税也將導致至少5000萬歐元（5400萬美元）的損失。

在宣佈對金屬製品徵收25%關税後，歐洲礦商尤其是鋁鋼生產商成為關注焦點。隨着歐洲實施反制措施，市場正密切關注美國總統是否會有進一步回應。值得關注的企業中，在澳大利亞和倫敦雙重上市的力拓集團作為美國市場最大鋁供應商，其去年約半數產量來自加拿大工廠。

作為歐洲最大上市公司之一，減肥藥製造商諾和諾德的走勢對整個歐洲股市影響重大。因此當製藥業被列為重點徵税行業、歐盟面臨25%關税威脅時，市場尤為擔憂。生產Ozempic和Wegovy的該公司坦言無法"豁免"於關税影響。

觀看：全球如何為特朗普的關税政策做準備。

儘管中國對美國存在鉅額貿易順差，但與美國相比，中國企業受關税影響的程度比特朗普首個任期時有所降低。根據美國人口普查局的數據，2017年至2023年間，中國在美國商品進口中的份額下降了近8個百分點。

不過仍有一些股票值得關注。在香港，電動工具製造商創科實業有限公司（據彭博行業研究顯示，美國是其最大市場）的股價自特朗普就職以來因關税威脅已下跌約8%。

日本汽車製造商在美國家喻户曉，若任何互徵關税措施被認為會惡化該行業前景，其股票可能在4月2日面臨壓力。汽車及零部件是日本對美出口的最大商品類別。需關注的股票包括全球交付量最大的汽車製造商豐田汽車公司，以及北美市場貢獻超半數營收的本田汽車。

全球芯片製造重鎮——韓國和台灣地區將成為焦點，其中台積電與三星電子備受矚目。台積電近70%營收來自美國，計劃在先前承諾的650億美元基礎上追加100億美元投資美國工廠。對韓國而言，特朗普25%的汽車關税將衝擊現代汽車、起亞公司等車企與供應商。

在東南亞地區，泰國因其對農業和交通運輸業的高度依賴，可能成為主要受害國之一。