市政債券表現落後於國債，創2020年以來最大差距，3月遭遇虧損——彭博社

市政債券正邁向自2020年3月疫情引發的暴跌以來，相對於美國國債表現最差的一個月。

根據彭博指數數據，本月市政債券預計將下跌2%，而截至3月30日美國國債回報率持平。不過，由於股市疲軟引發對避險資產的需求，這兩類資產週一均出現反彈，跌勢有望緩解。市政債券收益率全線下跌多達4個基點。

對於美國州和地方債務市場而言，三月通常是個艱難月份。新債發行量往往較高——彭博彙編數據顯示，本月發行量同比激增20%。但此時到期的債券較少，因此投資者可能缺乏再投資資金。部分投資者甚至拋售持倉以支付四月到期的税款，進一步加劇了壓力。

“每月較低的贖回量疊加平均或偏高的供應量，會形成阻力，“NewSquare資本公司固定收益高級投資組合經理Kim Olsan在郵件中寫道。

今年三月，這些動態因政策不確定性而加劇。投資者正在評估共和黨延長2017年減税政策的努力是否會對市政債券的免税地位構成威脅。

這些考量削弱了市場需求，據LSEG Lipper全球基金流向數據顯示，截至週三的一週內投資者從市政債券基金撤資約5.73億美元——這已是連續第三週資金外流。

市政債券相對於國債走弱

十年期AAA級市政債與國債收益率對比

數據來源：彭博社

表現疲軟意味着市政債相較國債更具價格優勢。衡量市場相對價值的關鍵指標——AAA級市政債收益率佔國債收益率的百分比顯示，當前州和地方債務已達到2022年11月以來的最低估值水平。

儘管近期表現低迷，美國銀行策略師週五表示，預計在4月中旬納税截止日後，市場環境將略有改善。

然而即便需求搖擺不定，供應量似乎仍將維持高位。摩根大通策略師在週一的報告中指出，本週計劃發行的100億美元債券可能對市政債市場構成壓力。

他們補充道：“上週市政債表現不佳主要源於淨供應量過大、美債利率波動、交易所交易基金資金外流以及税務虧損交易等因素。”