股票集中與分散投資之爭催生ETF（DSPY）以彌合分歧——彭博社

對於擔憂股市前所未有地依賴少數科技巨頭的投資者來説，這是最新的投資組合工具：一隻根據歷史悠久的傳統標準對頭部公司進行權重分配的標普500ETF基金。

這正是Tema標普500歷史權重ETF（交易代碼DSPY，週二上市）的設計理念。該基金上市時，前十大成分股的合計權重將佔22%，與過去35年基準指數的平均集中度水平一致。這遠低於當前市值加權標普500指數中它們34%的佔比——即便在今年特朗普政府醖釀貿易戰導致科技巨頭市值蒸發數萬億美元之後。

圍繞集中化與分散化爭論展開策略的ETF產品正在迎來小規模爆發。DSPY將與貝萊德集團和Roundhill投資公司等機構的產品同台競技，這些公司提供的ETF對美國主要股指中最大成分股的敞口各有不同。

該產品的賣點在於：通過歷史權重配置幫助投資者降低集中度風險，同時不會過度削減頭部持倉。隨着蘋果公司和微軟等超大型企業的市值徘徊在3萬億美元關口，高昂的估值正讓主動型基金經理頭疼不已。

“2025年的市場提醒投資者，集中風險真實存在且需加以管理，”Tema ETFs創始人兼首席執行官莫里茨·波特表示。他指出，歷史加權方法將使大型科技股權重保持強勢，避免基準指數等權重版本通常出現的滯後或跟蹤誤差問題。

DSPY的管理費率為0.18%，略低於景順標普500等權重ETF。

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Strategas的託德·索恩彙編數據顯示，目前至少有8只專注或規避集中度的ETF正在交易。貝萊德去年推出的iShares納斯達克Top30股票ETF（代碼QTOP）和iShares美國Top20股票ETF（TOPT）自10月成立以來共募集2.8億美元。Roundhill旗下聚焦"美股七巨頭"的科技重倉基金MAGS表現更佳，過去兩年吸金近20億美元。

更多聚焦集中度的基金即將面世。貝萊德近期申請了iShares標普500 3%上限ETF，該產品將單隻成分股權重限制在3%。

“我們正看到超級巨頭對被動指數的顯著影響，因此發行方也開始通過分散化產品來對沖這種效應，“索恩表示。