特朗普的關税政策違背市場智慧，看看誰來買單——彭博社

特朗普的關税將對孟加拉國等新興市場造成重創。

攝影師：Munir Uz Zaman/AFP/Getty Images

如果説白宮希望我們瞭解這些將顛覆全球經濟的新關税政策有什麼特點，那就是它們號稱"對等"。

如今我們發現這些關税根本不對等。實際上，它們與被徵收國對美國出口商品可能徵收的任何關税毫無關聯。其設計邏輯純粹是與該國對美貿易逆差規模成正比，並根據雙邊貿易總量進行調整。

這個公式出乎所有人預料——這很合理，因為沒有任何經濟或道德邏輯能解釋其合理性。但回看歷史，這似乎是特朗普總統對全球貿易錯誤認知的必然結果。可悲的是，特朗普的誤解也意味着他的政策選擇將對美國消費者、投資者和合作夥伴造成更嚴重的傷害。

彭博觀點印度次級貸款泡沫膨脹2100%，崩盤危機迫近中國將決定TikTok在美國的命運明朝中國的歷史對特朗普貿易戰的啓示墨西哥獲得關税救命索，新總統需速達成協議假設您和特朗普一樣，希望將美國對全球的整體貿易逆差降至零。而將每個國家的雙邊貿易逆差強制歸零——這一關税公式的終極目標——是極其低效的做法。

事實上，根據各國對美貿易逆差比例徵收的關税，本質上似乎是為了最大化美國消費者的痛苦。那些調整經濟結構以滿足美國需求的國家，反而被不成比例地削弱了競爭力。它們面臨的關税更高，會錯誤地顯得比那些幾十年來都無法以美國人願意支付的價格生產所需產品的經濟體更低效。

以孟加拉國和印度為例：前者長期依賴對西方國家的服裝出口。自十年前某工廠發生致命火災後，該國努力提升勞工標準；其數百家高效紡織廠苦心鑽研如何生產出符合當季潮流、質量達標且成本低於其他產地的服裝。

因此美國人購買孟加拉服裝的數量遠超印度。印度服裝業相對低效，工廠規模較小，難以承接大訂單且熟練工人更少。

世界已然天翻地覆：由於未能吸引美國買家，印度製造的服裝將被徵收26%關税——比特朗普政府對孟加拉國37%的關税低了11個百分點。在這個行業，幾個百分點的利潤差就足以讓訂單轉移。如今憑藉11個百分點的緩衝，效率低下的印度服裝廠甚至無需努力就能擊敗孟加拉國——以及越南和柬埔寨。這對印度人來説是重大利好——而這正是新德里許多政策制定者期待的"新華盛頓共識"式的瘋狂非理性。

印度製造的服裝現在可能比孟加拉國的更便宜，但美國本土製造商仍無法與兩者競爭。印度與孟加拉國大宗訂單的成本差異可能在10%左右，在這個行業已是難以逾越的鴻溝。但孟加拉國與美國之間的成本差距還要大一個數量級——在美國生產襯衫的成本可能高出兩三倍。

暫且拋開公平性不談。是的，越南可能賭上了幾代人的時間，與一個曾在其有生之年轟炸過他們村莊的國家發展友好關係和一體化。是的，這個賭注可能在某天下午就被證明是嚴重的國家誤判。但白宮不會有人在意這些。

特朗普故意用這些關税針對自己的選民。統一關税會降低消費者福利，導致所有人面臨漲價。但這本可以暫時保留那些歷經數十年發展、專門服務美國的供應鏈。

如果你像特朗普一樣，相信在關税壁壘背後會迎來製造業復興，那麼統一關税是唯一可能奏效的方式。20%的恆定關税將為美國服裝業的潛在投資者提供明確目標：只要將批量成本控制在比孟加拉國高20%以內，就能站穩腳跟。而在美國製造業達到這一目標、開始替代最高效的外國生產商之前，美國民眾仍可繼續受益於該國現有的專業技術和經驗。

然而，這些按比例（而非對等）徵收的關税將確保美國消費者被刻意迫使購買來自國外的劣質商品，而不僅僅是更昂貴的商品。來自印度或哥倫比亞的質次價高商品（10%關税，比孟加拉國低27個百分點）將突然出現在美國商店。

這不會創造任何就業機會。即使在最理想的情況下，投資現在也無法迴流到美國服裝廠。特朗普已確保美國新制造業要實現盈利必須達到的價格目標變得既高昂又不可預測。過去簡單的要求——只要超過孟加拉國成本加關税即可，因為市場證明他們最擅長生產T恤，所以如果你超過他們，你就超過了所有人——已經不復存在。

如果孟加拉國面臨比所有競爭對手都高的單位成本，投資者就無法依賴市場的歷史經驗。相反，他們現在需要精確估算：如果生產從孟加拉國轉移到印度，目前被孟加拉國工廠擠出市場的印度產T恤假設成本會是多少。他們必須對每個潛在競爭對手重複這一計算，並在後比例關税時代根據每年哪些國家吸引了提升生產率的投資來重新評估。

如果這聽起來像一場噩夢，你的感覺沒錯。事實上，特朗普關税的設計初衷就是最大化不確定性。許多人曾希望它們只會對價格造成一次性衝擊，任何通脹波動都將是"暫時性的"。但這種關税機制幾乎註定了不確定性將持續存在，通脹也將持續。

這是因為這些貿易限制不僅違背經濟理論，更是旨在挑戰20年來累積的市場智慧——這種智慧不僅認定越南比美國成本更低，還判定越南比印尼更高效。對特朗普的選民而言，這些關税釋放了所有可能局面中最糟糕的一種。

更多彭博觀點專欄：

• 特朗普關税？你開什麼玩笑：約翰·奧瑟斯
• 特朗普的關税究竟在"解放"誰？：丹尼爾·莫斯
• 關税對發展中國家傷害更大：艾莉森·施拉格

​​​​​想獲取更多彭博觀點？ 輸入OPIN <GO>****。或訂閲 我們的每日通訊**。**