歐元（美元/歐元）成為特朗普關税衝擊下意想不到的贏家——彭博社

歐元出人意料地成為美國總統特朗普試圖重塑全球貿易秩序的贏家。

本週歐元兑美元匯率飆升至六個月高位，在特朗普公佈比預期更為激進的關税政策後，週四創下2015年以來最大單日漲幅。花旗集團策略師們上調了歐元目標價位，同時一年期期權市場情緒四年來首次轉為看漲。

這與兩個月前形成鮮明對比，當時市場普遍預期關税風險將迫使歐洲央行更激進降息，導致歐元兑美元跌至平價。如今投資者更擔憂特朗普政策可能損害美國經濟，逆轉近年來美元資產的大規模資金流入。這些憂慮導致彭博美元現貨指數週四創下歷史最大跌幅。

野村證券策略師多米尼克·邦寧表示：“歐元很可能成為這些資金流入放緩或逆轉的主要受益者之一，因為這些資金很大程度上來自歐元區投資者。“他補充説，存在"結構性調整的空間"將支撐這一共同貨幣。

儘管交易員已對歐洲央行進一步寬鬆政策有所預期，但他們現在認為其降息幅度將小於美聯儲。市場預計歐洲今年還將降息三次（每次25個基點），而美國預計將降息四次。

“美國經濟衰退風險上升將迫使美聯儲採取更激進的寬鬆政策，根據我們的模型測算，美元匯率仍被高估約15%，“百達資產管理公司首席策略師盧卡·保利尼表示。

迄今為止，承受特朗普歷史性進口關税衝擊最嚴重的是美國市場。這種價格走勢與根深蒂固的市場信條背道而馳——按照傳統認知，在全球避險情緒升温時期美元應走強而歐元應走弱。

歐元的轉機始於上月德國推進財政支出擴張，市場期待歐洲軍事和基礎設施支出的大幅增加能幫助緩衝關税對歐元區經濟的衝擊。部分投資者將減輕企業監管負擔的舉措視為另一股東風。

這種轉變也體現在外匯期權市場，投資者正押注並對沖歐元進一步走強。週四，一年期歐元兑美元看漲期權的需求自2021年以來首次超過看跌期權。

“我們看到歐洲正在實施貨幣、財政和監管三重刺激，“摩根大通資產管理公司歐洲、中東和非洲首席市場策略師凱倫·沃德在彭博電視節目中談及該地區政策制定者的預期行動時表示，“這就是為什麼即使利率下行，歐洲資產仍能相對跑贏大市，歐元表現強勢。”

歐元的強勢反映出市場對美國的普遍規避——隨着特朗普"美國優先"貿易政策令全球最大經濟體及其市場前景承壓。週四公佈的數據顯示，美國續請失業金人數已升至2021年11月以來最高水平。

誠然，歐元快速飆升已讓許多投資者準備迎接回調。考慮到歐盟基於共識的決策過程常常充滿爭執，外界也對歐盟官員保護經濟的有效性存疑。

延伸閲讀：拉加德稱歐盟必須接受多數表決製取代否決權

但即便歐洲政策應對不力，美國決策的公信力同樣遭受質疑。該國關税計算公式令經濟學家和其他國家感到意外，成為本週投資者審查焦點。德意志銀行策略師警告可能出現美元信任危機。

布朗兄弟哈里曼銀行策略師Win Thin表示：“隨着關税計算方式引發質疑，我們認為美元疲軟部分源於市場對美國政策制定者日益喪失信心。若是如此，無論美國數據如何，這種信心都極難挽回。”