瑞銀預測特朗普關税政策或推動債券利差升至2020年以來最高水平——彭博社

4月2日，唐納德·特朗普總統在白宮玫瑰園宣佈關税政策時的場景。攝影師：Kent Nishimura/彭博社瑞銀集團策略師預計，美國總統唐納德·特朗普的關税政策將推動公司債券利差達到疫情初期的水平。

對關税將大幅拖累全球經濟的擔憂上週衝擊了信貸市場，追蹤信用違約互換的指標在美國和歐洲均出現自2023年3月以來最大漲幅。根據彭博指數數據，優質債券平均利差週五收於1.09個百分點（109個基點），為2024年8月以來最高水平。垃圾債利差當週收於427個基點，創2023年11月以來新高。

瑞銀策略師Matthew Mish等人在週一的報告中指出，目前預計到2025年年中，公司債券利差（即投資者持有高風險債券較美國國債獲得的額外溢價）可能達到：優質債券160-170個基點，垃圾債600-650個基點。

彭博追蹤公司債券利差的指數自2020年新冠疫情以來尚未達到這些水平。當投資級債券利差接近150個基點時，美聯儲通常會開始擔憂。

觀察：瑞銀首席策略師巴努·巴韋賈表示，投資者應密切關注信貸利差，以獲取股票估值何時企穩的線索。

策略師們寫道：“在經濟衰退開始前的幾個月裏，信貸利差可能會出現波動。”

瑞銀預測利差將觸及2020年水平

由於擔心關税將拖累經濟增長，利差持續擴大

來源：彭博社

瑞銀策略師實際上預測將出現温和衰退，儘管比他們11月建模預測的情況更為嚴重。如果美國能避免衰退，投資級和高收益債券利差可能在第二季度分別穩定在100至110個基點和375至425個基點的區間。

策略師們寫道：“我們的新基準假設大部分已宣佈的關税將維持約九個月。上行風險情景是，如果關税報復措施更為剋制，且談判在未來幾個月內導致關税放寬。”

根據瑞銀先前分析，在衰退環境中表現不佳的行業包括CCC評級債券，以及通信、消費週期性行業、運輸和基礎材料等領域的債務。