瑞銀：公司債券利差或將觸及2020年以來最高水平 - 彭博社

Caleb Mutua

4月2日，美國總統唐納德·特朗普在白宮玫瑰園宣佈關税政策時的場景。攝影：Kent Nishimura/彭博社瑞銀集團策略師預計，美國總統特朗普的關税措施可能將公司債券利差（即spreads）推高至疫情初期以來未見的水平。

對關税政策拖累全球經濟的擔憂上週衝擊了信貸市場。追蹤信用違約互換（CDS）的指標顯示，美國和歐洲市場均錄得自2023年3月以來最大漲幅。根據彭博數據，投資級債券平均利差週五收於1.09個百分點（109個基點），為2024年8月以來最高水平；而高收益債券（或稱垃圾債券）平均利差當週收於427個基點，創2023年11月以來新高。

瑞銀策略師Matthew Mish及其團隊在週一的報告中指出，到2025年中期，公司債券利差（即相對美國國債的溢價）可能達到：投資級債券160-170個基點，垃圾債券600-650個基點。

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此類利差自2020年新冠疫情以來未曾出現。當投資級債券利差接近150個基點時，美聯儲通常會開始警惕。

觀看：瑞銀首席策略師Bhanu Baweja表示，投資者應密切關注信貸利差，以獲取股票估值何時企穩的線索。（英文視頻）

“信貸利差在經濟衰退開始前的幾個月可能劇烈震盪，”策略師們寫道。

瑞銀策略師確實預測將出現輕度衰退，但比他們去年11月建模預測的更嚴重。若美國能避免衰退，投資級和高收益債券利差或將在第二季度分別穩定在100-110個基點和375-425個基點的區間。

“我們的新基準情景假設，大部分已宣佈的關税將維持約九個月，”策略師們寫道。“上行風險情形是若關税報復措施更為剋制，且未來數月談判促成關税放寬。”

根據瑞銀先前分析，在衰退環境中表現不佳的板塊包括CCC評級債券，以及通信、週期性消費品、運輸和基礎材料行業的債務。

翻譯由Eduardo Thomson編輯。

原文註釋：瑞銀預計公司債券利差將達2020年以來最闊水平

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