VIX波動且期貨顯示未來數月波動性將持續高企——彭博社

Bernard Goyder

美國芝加哥Cboe交易所的交易員們。

圖片來源：Alex Wroblewski/Bloomberg

儘管週一Cboe波動率指數與整體市場同步震盪，但期貨曲線顯示波動性可能在未來數月持續高企。

截至7月到期的合約交易於25點附近，遠高於該現貨指數19點的十年均值。這與上週形成鮮明對比——當時6月期貨合約還徘徊在20點附近。

衡量標普500指數30天預期波動率的VIX指數隔夜飆升至60點上方，目前維持在48點左右。雖然VIX需要股市進一步大幅下跌才能繼續攀升，但鑑於不斷升級的貿易戰及其引發的深度經濟不確定性，市場已預見更高波動性。標普500指數早盤一度下跌4.7%，隨後反彈至近乎持平。

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“鑑於本輪波動源於政府政策，我們預期已實現波動率的底部將保持高位，“彭博智庫全球衍生品首席策略師Tanvir Sandhu週一在研究報告中指出。

雖然VIX最新飆升讓人想起去年8月的市場劇烈波動，但根本驅動因素有所不同。關鍵區別在於去年事件主要因套息交易平倉引發的技術性破位，這也部分解釋了為何當時VIX能迅速回落。

當前的市場動盪有一個更為根本的起因，即對關税引發的經濟增長的擔憂。瑞銀證券美國股票衍生品研究主管馬克斯·格里納科夫表示，這更令人不安，因此VIX指數的波動不會那麼快消退。

日內波動性一直在上升，部分被標普500指數自週三以來累計13%的跌幅所掩蓋，此前美國宣佈了高額關税。這為一些持有期權的投資者提供了更多利用波動的機會。

根據Cboe全球市場衍生品市場情報主管曼迪·徐的説法，標普500短期期權的波動性遠遠超過長期合約，這表明如果經濟緊張局勢繼續加劇，長期隱含波動性可能會惡化。

徐指出，儘管SPX一個月隱含波動率處於41%的五年高位，但一年期23%的波動率仍低於2020年的水平，甚至低於2022年熊市期間的水平。

“SPX的期限結構現在是自新冠疫情以來最倒掛的；然而，這主要是由前端極端情況驅動的，”徐表示。這表明波動性“有上升空間，尤其是如果衰退風險增加的話。”

編輯：保利娜·穆尼塔

原始註釋：VIX指數劇烈波動，期貨預示高波動性將持續（1）

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