新冠疫情時期的相似跡象預示全球股市或將面臨更多痛苦——彭博社

當前因政策不確定性引發的全球性拋售股票、保全資本的浪潮，與新冠疫情時期的拋售有許多相似之處。

無論是現在還是2020年，投資者在年初時對股票都有很高的敞口，而這些敞口正在迅速解除。與此同時，對沖需求正在激增。只要白宮在關税問題上的立場保持不變，包括中國在內的國家採取報復措施，這對市場情緒來説都是壞消息。

美國政策的不確定性已躍升至新冠疫情以來的最高水平，而標普500波動率指數（VIX）也在飆升。就像五年前的全球大流行期間一樣，人們對經濟突然出現了信心危機，需要扭轉這種局面才能阻止股市下跌。

“在我們看到其中一條退出路徑被採用之前，市場正在為下一輪下跌做準備，”摩根大通市場情報策略師安德魯·泰勒（Andrew Tyler）領導的團隊表示，“隨着其他國家採取報復措施，情況進一步惡化。”

不過，摩根大通的交易部門預計，貿易戰的不確定性將在本季度內得到控制，並認為一些技術指標顯示短期內可能出現緩解性反彈。

對沖需求正在飆升，美國的期權交易量創下紀錄，儘管這一數據可能因大量零日到期期權（0TDEs）而失真。雖然這類合約在歐洲的交易量中佔比很小，但賣出歐洲斯托克50指數的看跌期權仍飆升至有記錄以來的第四高水平。這種情況再次與大流行期間的情況相似。

市場還缺乏中期支撐。企業的股票回購計劃要到本月下旬才會啓動，高盛集團策略師估計此類交易的黑窗期將持續至4月24日。對沖基金已連續數週拋售，純多頭基金也在減倉，只剩下散户羣體尚未開始減少股票敞口。

高盛合夥人兼交易專家約翰·弗拉德表示：“市場將保持波動，我們可能尚未看到指數層面的近/中期低點。“他預計機構投資者將在標普500指數跌破5000點時開始買入。

根據高盛交易部門估算，被稱為CTA的趨勢跟蹤基金目前已做空310億美元美股，但仍在全球持有165億美元股票。更重要的是，預計它們將大幅增加空頭頭寸，本週可能拋售約700億美元股票，未來一個月內拋售規模可能高達980億美元，具體取決於市場價格走勢。

高盛分析師寫道：“在未來一週和一個月內，無論何種情境下這類基金都將持續拋售”，並補充説明大部分拋售將發生在美國以外市場。“若預測成真，趨勢跟蹤基金在全球股市的空頭頭寸將重新平衡至約600億美元。”

現階段，估值不太可能為歐美市場提供支撐。過去一週，標普500指數和歐洲斯托克600指數均經歷了顯著下調，但根據以往拋售情況，即使排除經濟衰退期，仍有進一步下跌空間。法國興業銀行和高盛策略師指出，若關税引發全球衰退，估值可能再跌10%-15%。

從技術面看，歐洲斯托克600指數正接連跌破支撐位，目前處於嚴重超賣狀態，這可能引發反彈。在跌破495點後，根據斐波那契回撤理論，452點將成為重要支撐位，而基於歷史反彈水平，434點似為堅實底部。“現在斷言已觸底為時過早，“DayByDay SAS技術分析師瓦萊麗·加斯塔迪表示。