美國國債、德國國債與日本國債競爭激烈——彭博社

德國10年期國債收益率升至2.61%，反映出債券發行洪流的預期。來源：彭博社在多年來首波安全資產投資浪潮中，美國國債作為全球資金避風港正面臨嚴峻競爭。

由於特朗普總統的關税衝擊加劇經濟衰退風險，10年期美債收益率今年已下跌約40個基點，週一曾短暫跌破4%。

相比之下，歐洲和日本可比債券收益率均出現上漲。德國10年期國債收益率達2.61%，反映出政府增加國防開支帶來的債券發行激增預期。同時，日本10年期國債收益率在多年維持零附近後飆升至1.25%，投資者正為該國可能實施的更緊縮貨幣政策做準備。

儘管兩者收益率仍遠低於美債，但對沖美元風險的歐洲和日本投資者而言，當前水平使其比美債更具吸引力。這可能促使投資者將資金配置轉向政治前景更穩定的本土市場。

“越來越多觀點認為，本屆政府的多項政策可能削弱外國對美債的需求，“德意志銀行美國利率研究主管馬修·拉斯金表示。

所有這些因素疊加在一個美國例外主義不再佔據主導地位的世界裏，可能帶來深遠長期影響：德意志銀行警告美元將面臨"信任危機”，而瑞銀集團則認為歐元作為全球儲備貨幣的地位將得到提振。

毫無疑問，在這種轉變真正發生前，我們應保持充分懷疑。2023年中期德國國債同樣顯得極具吸引力，但隨後美國國債拋售潮導致十年期美債收益率飆升至5%，侵蝕了歐洲債券的收益率優勢。若關税政策重燃通脹，可能再次推高美債收益率。

然而，關於資本流動轉向的討論本身表明，隨着全球資本競爭加劇，投資者正為歐洲在國際市場扮演更重要角色做準備。這可能導致近年來因擔憂供應增加而買家減少的美國國債市場更加脆弱。

首個考驗將在週二到來，美國政府計劃當天發行580億美元三年期國債，隨後本週還將進行十年期和三十年期國債發行。

原文來源：世界突然有了美國國債的可行替代品