生物科技股（XBI、IBB）跌破發行價，抄底買家陷入兩難境地——彭博社

生物科技公司面臨多重風險——包括監管威脅和融資放緩——令許多投資者預警前路艱難。

攝影師：Shelby Tauber/Bloomberg股市近期暴跌導致四分之一的生物科技股跌破其現金持有價值。這讓抄底者面臨抉擇：逢低買入還是暫時觀望。

本輪拋售潮後，在特朗普總統兑現貿易戰承諾的背景下，納斯達克生物科技指數263家成分股中約25%的公司市值低於最近報告的現金持有量，較二月底的19%有所上升。

這種激增通常發生在指數觸及低谷時。2022和2023年的類似波動後，股價均在隨後數月出現反彈。這或許為價值投資者提供了入場良機，但生物科技行業仍面臨監管威脅、融資放緩等風險，許多投資者預警行業將經歷艱難時期。

“市場對這些需要持續燒錢的小型生物科技公司容忍度很低，“Gabelli基金投資組合經理Jeff Jonas表示，“當前股市不會給任何企業試錯的機會。”

跌破現金值的生物科技股再度激增

市值低於現金儲備的藥企數量持續上升

來源：彭博社

這原本應是生物科技股重振旗鼓的一年。特朗普總統的勝選本將放鬆監管並刺激資本市場增長。然而，政府機構的動盪和關税頭條新聞消磨了樂觀情緒，就職典禮以來已導致整體市場下跌超過15%。

上一次出現如此高比例生物科技公司股價跌破現金值的情況，還是在美聯儲加息週期期間。高昂的借貸成本使企業融資舉步維艱。該板塊觸底後，生物科技基準指數隨即反彈，在隨後數月漲幅超25%。

如今，在食品藥物管理局的人事變動、國立衞生研究院的資金削減以及關税政策的三重打擊下，股價低於現金儲備的企業數量再度攀升。雪上加霜的是，過去四年持續困擾生物科技企業的融資壓力——在利率仍處高位的資本市場中，企業籌資舉步維艱。

對許多資深投資者而言，新一輪反彈似乎遙不可及。

“2025年大概率不會是資金寬鬆之年，因此現階段或許應該關注生物科技以外的領域，“卡內基投資顧問公司投資組合經理沙姆斯·阿夫扎爾表示。其公司已於去年清倉生物科技板塊持倉。

彭博社彙編的數據顯示，在該指數中約65家市值低於其資產淨值的公司裏，如果近期資金外流持續，其中17家可能在接下來一年內消耗掉至少一半的當前資產。一連串負面新聞更是雪上加霜。

上週一，一位美國食品藥品監督管理局（FDA）高級監管官員的辭職引發拋售，使疫苗和尖端基因療法的前景蒙上陰影。週三，特朗普宣佈對所有出口至美國的商品徵收至少10%的關税，引發對製造業和供應鏈的擔憂，導致新一輪下跌。儘管製藥行業暫免於報復性關税，但投資者仍在為可能出台的行業專項税做準備。

威廉·布萊爾公司分析師馬特·拉魯表示：“對於本應步入’復甦之路’的一年而言，這些負面因素實在讓該領域股票難以招架。”

這對做空該行業的投資者而言卻是福音。S3 Partners LLC數據顯示，逆向交易者從去年10月至今年3月已實現約120億美元的賬面利潤。僅上週一的下跌就為做空者帶來18億美元的賬面收益。

儘管如此，逢低買入者仍可能從近期動盪中捲土重來。沃倫·巴菲特及其導師本傑明·格雷厄姆推崇的"低價買入股票"策略，在人工智能繁榮時期基本失寵。

“對某些人來説，這將是非常具有説服力的買入時機，“卡內基的Afzal表示。

傑富瑞分析師Michael Yee認為，持有12個月投資週期的投資者應該關注該領域。他表示融資困難可能會加速併購引擎的運轉。

“大型製藥公司應該對這些標的虎視眈眈，有些甚至應該開出100%以上的溢價，“Yee在給客户的報告中寫道。

安永美洲生命科學領域負責人Arda Ural指出，未來一個月監管機構政策方向的明朗化將是關鍵。留守該領域的投資者將密切關注製藥企業的主要盈利引擎——新產品獲批情況。

“我們需要確保審批流程保持可靠，“Ural表示，“這正是投資者如今質疑估值的原因。”