摩根大通預警：垃圾債與私人貸款機構債券或將面臨更大壓力——彭博社

摩根大通公司對美國債務投資者發出警告：在唐納德·特朗普總統不斷升級的全球貿易戰中，高收益債券遭遇2020年以來最嚴重暴跌後，情況即將惡化。

“對許多美國貿易伙伴實施高關税，加上我們經濟團隊預測2025年下半年美國經濟將陷入衰退，這促使我們全面上調利差預測，並對行業建議做出多項調整，“包括埃裏克·貝因斯坦和塔雷克·哈米德在內的策略師在週二的報告中寫道。

這家華爾街最大銀行的信貸分析師們大幅上調了其專有指標的預測值，預計到第二季度末，投資者持有垃圾債券而非國債所要求的額外收益率（即利差）將達到550個基點，而週五時為459個基點。彭博高收益債券利差指標週一收於449個基點，為22個月來最高水平。

策略師們還將摩根大通美國流動性指數中投資級債務的利差預測值擴大了35個基點至125個基點，同時指出他們的預測沒有之前經濟衰退時期那麼悲觀。“美國信貸進入增長放緩期時具備強勁的信貸指標和評級、低違約率、較輕的再融資需求、投資者手中充足的流動性/現金以及更廣泛的支持性技術面。”

宏觀不確定性曾促使他們建議投資者減少風險敞口並出售被稱為商業發展公司（BDC）的私募信貸基金。該團隊表示，這些擔憂現在更廣泛地影響到金融公司，目前他們對這類資產持低配態度。

BDC（商業發展公司）通常通過向投資者募集股權資金，以便向那些被銀行認為風險過高而拒絕貸款的中型市場企業提供融資。去年，它們以創紀錄速度進軍高評級債券市場。

隨着該行經濟學家預測將出現經濟衰退且失業率年底升至5.3%，“消費貸款機構和BDC的利差將面臨壓力”。

關税陰雲籠罩

本週起陸續公佈的第一季度財報將為投資者提供線索，揭示關税對公司營收和利潤的影響。目前策略師建議債券投資者避開能源、零售等最可能受全球廣泛關税衝擊的行業。

分析師補充稱，在關税政策宣佈前就已承壓的原油前景，將因OPEC+增產決定快於此前宣佈而雪上加霜。近期表現疲軟後，高收益能源指數目前與整體垃圾債指數基本持平。

“我們預計該行業利差終將跑輸大盤（很可能早於預期），這可能促使我們重新評估，“他們補充道。

鑑於汽車製造商債券利差在所有投資級行業中居前，該團隊仍看好此類債券。

信貸暴跌使得包括服裝和鞋類在內的消費品公司的債券估值更具吸引力，但還不夠，因為摩根大通預計進一步的宏觀波動將對幾個最大的行業權重造成壓力。

在整個信貸領域，他們建議投資者躲藏在不太可能受到關税影響的行業，包括美國銀行、國內電信、醫療保健、有線/衞星、公用事業、鐵路、煙草、金屬和礦業以及公用事業。