市場情緒由恐慌轉為狂熱 因特朗普在關税問題上改弦更張——彭博社

在唐納德·特朗普那場美國對抗全球的貿易戰令世界各地股市和債市陷入混亂的五天痛苦煎熬後，他退縮了，並在此過程中將金融體系從懸崖邊緣拉了回來。

標普500指數開盤走低後飆升近10%，納斯達克綜合指數創下2001年以來最大漲幅。隨着投資者減少對降息的押注，短期國債下跌，逆轉了早先的漲幅，美元兑日元和瑞士法郎等避險貨幣匯率上升。

各市場的波動性前所未有。VIX指數——即所謂的華爾街恐慌指標——創下有記錄以來最大跌幅，而美國國債從未如此劇烈波動，2年期和30年期收益率在週一和週三波動超過0.3個百分點。自1998年有記錄以來，兩者從未同時出現如此極端的走勢。

資產價格的突然逆轉——在過去四個交易日中，從東京到倫敦，尤其是紐約的交易中屢見不鮮——週三再次由特朗普本人引發，他在午間過後不久突然宣佈，暫停對數十個國家實施的懲罰性關税90天，儘管他與中國之間的衝突升級。

在特朗普態度急轉之前，慘烈的拋售已導致全球股市損失超過10萬億美元，並衝擊了債券市場——從美國到英國、澳大利亞等發達國家，收益率隨着投資者瘋狂拋售國債套現而急速飆升。這些市場異動，以及週三的急速反轉，通常只在2020年疫情爆發或貝爾斯登、雷曼兄弟因美國房地產崩盤倒閉等危機時期才會出現。

但這次動盪的根源，卻是一位試圖單方面改寫全球貿易規則的不可預測的美國總統。這重創了投資者信心，讓他們擔憂一條社交媒體帖子可能像引發拋售那樣迅速扼殺反彈行情。

“一切都瘋了，“對沖基金Telemetry創始人托馬斯·桑頓表示。

最新動向為這動盪畫上句點——本週伊始，特朗普宣佈實施美國一個多世紀以來最高關税，聲稱這將讓過去幾十年流失海外的製造業崗位迴流，震驚全球。

但此舉也可能通過破壞供應鏈、削減跨境貿易、以及進口商品漲價給美國消費者帶來新一輪通脹衝擊，從而顛覆全球經濟。華爾街經濟學家和策略師迅速下調股票預期，並對潛在衰退發出警報。

特朗普的暫緩舉措並未消除這一風險，因其混亂的政策推進方式及對其最終目標的質疑，使得企業難以制定計劃，並引發了美國消費者的焦慮。即便他暫時讓步，仍深陷與全球第二大經濟體中國的報復循環中，並於週三將對華進口商品關税提高至125%。

這種單邊善變的立場令投資者保持警惕，儘管他們對特朗普宣佈臨時休戰的決定表示歡迎。

“我正在趁反彈拋售，“Tallbacken資本顧問公司創始人兼CEO邁克爾·普維斯表示，“這種雙向波動雖然劇烈，但在熊市中並不罕見，也不能視為市場觸底的信號。”

上週股市暴跌後，總統及政府官員最初對市場反應不以為意，這令那些寄望於"特朗普看跌期權"的投資者感到震驚——該理論認為如此巨大的跌幅會迫使他改變政策。特朗普甚至轉發了一段TikTok視頻，暗示其有意壓低股價以促使利率同步下降，從而緩解消費者壓力。

但本週隨着全球金融市場損失加劇，當投資者拋售國債及其他政府債券時，情況開始顯現：美國30年期國債收益率飆升至疫情爆發以來最高水平，這可能通過推高各類貸款成本對全球經濟造成新一輪衝擊。

債券拋售的速度和規模引發市場猜測——中國等關鍵海外投資者可能通過拋售美債進行反制，而近期市場動盪導致投資者爭相撤離，恐將引發流動性枯竭。市場普遍認為美聯儲需要出手穩定局勢。

週三股市企穩之際，特朗普發表推文稱"現在是絕佳買入時機！！！"，這似乎表明他對貿易戰引發的股市崩盤表現出迄今最強烈的擔憂——或許也預示了後續發展。午後一點剛過，白宮宣佈他將暫停實施多項剛生效的關税措施，市場狂喜情緒引發行情再度劇烈逆轉。

截至收盤，標普500指數飆升，納斯達克綜合指數暴漲12%。債市同樣出現巨幅震盪：30年期美債強勢反彈，收復全部失地，收益率日內微降；而兩年期債券價格暴跌，收益率上行20個基點至3.92%。

“我們正在經歷分秒必爭的時刻，“財富聯盟公司總裁兼董事總經理埃裏克·迪頓表示。

他説道：“無數驚惶失措的投資者試圖抓住任何積極信號，但在看到實際協議簽署前，我認為當前並非市場真正底部。”