中國消費通縮持續 貿易戰帶來新風險——彭博社

中國消費者價格通縮在3月持續第二個月，隨着中美貿易戰升級，可能對價格施加更多下行壓力。

國家統計局週四表示，消費者價格指數同比下跌0.1%，相比上月的0.7%降幅有所收窄。彭博調查經濟學家的預測中值為零。

中國核心CPI（剔除食品和能源等波動性項目）從2月的-0.1%回升至3月的0.5%。工業品通縮已持續30個月，生產者價格指數同比降幅從2月的2.2%擴大至2.5%。

荷蘭國際集團大中華區首席經濟學家宋林表示，通縮持續"強化了降息的理由"。該機構已將2025年CPI預測從0.7%下調至零。據彭博新聞報道，中國最高領導人將於週四召開會議討論追加經濟刺激措施。準備會晤。

宋林指出：“由於各領域價格壓力持續，3月CPI未能回升至零閾值以上。結合關税的急劇升級，這為中國人民銀行重啓貨幣政策寬鬆提供了合適的窗口。”

渣打銀行預計，中國人民銀行將推動人民幣有序貶值，以增強貨幣政策靈活性。

隨着中美貿易衝突升級，提振經濟的緊迫性日益加劇。中國政府此前已制定財政刺激計劃，並將促進國內消費列為今年工作重點。

國家統計局首席統計師董莉娟在數據發佈的聲明中表示，氣温回升導致食品價格下降是拉低月度通脹的主因。她還指出國際油價下行，以及長假後旅遊人數減少導致旅行服務價格下降。

“擴大消費需求政策措施的落實生效，正逐步對物價回升產生支撐作用。“董莉娟表示。

雖然2025年春節假期較往年提前助推了年初物價上漲，但隨着中美緊張局勢演變為相互加徵關税的惡性循環，通縮風險持續加劇。若出口商將部分商品轉銷國內市場，或其他受美國加税影響的國家將產品轉向中國，物價可能面臨下行壓力。

彭博經濟研究觀點…

“中國3月份物價報告凸顯了經濟面臨的通縮壓力，隨着中美貿易戰急劇升級，這種壓力將進一步加大。3月初全國人大公佈的刺激政策應能提供支撐，但效果尚未顯現。CPI通縮略有緩解主要源於基數效應，而非需求增強。”

——Eric Zhu。完整分析請點擊此處

股市投資者基本未理會通脹前景，而是聚焦於在貿易緊張加劇背景下北京可能出台更多刺激措施。週四早盤，衡量香港上市中資股表現的關鍵指標一度上漲3%，而境內基準滬深300指數漲幅超過1%。

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* 特朗普暫緩90天加徵關税 但上調中國商品税率 * 中國考慮提前實施刺激政策以應對關税衝擊 * 中國提高美國商品關税 併發布赴美旅行警示 * 速讀：為何中國難以擺脱通縮循環

美國總統特朗普週三決定將中國商品關税上調至125%，此前北京宣佈計劃對所有美國進口商品加徵84%報復性關税。特朗普政府特別針對中國的貿易行為及其對總統關税計劃的對抗態度採取了行動。

彭博經濟研究估算，特朗普的閃電戰可能危及中國高達3%的經濟增長。國務院總理李強表示北京擁有充足政策工具來”完全對沖“外部衝擊。

中國還承諾在國內消費因關税威脅出口的情況下提振內需，出口在2024年為該國經濟增長貢獻了近三分之一的份額。由於支出疲軟，該國正經歷自20世紀60年代以來最長的全領域價格下跌週期，同時房地產市場的低迷尚未見底。