投資者正加大對亞洲貨幣走弱的期權押注 - 彭博社
Marcus Wong
4月9日首爾某貨幣兑換點外的匯率顯示屏。
攝影師：安東尼·華萊士/法新社/蓋蒂圖片社
特朗普總統反覆無常的關税政策與人民幣匯率走勢，或將持續推高亞洲貨幣市場的波動性。
自上週美國宣佈超出預期的新關税以來，亞洲地區貨幣波動率急劇攀升，外匯期權市場釋放出看空情緒加劇的信號。對經濟增長的擔憂也促使投資者加大押注，認為各區域央行將採取更激進的降息舉措。儘管特朗普週三宣佈暫緩對除中國外多數經濟體的加税計劃，市場不確定性仍將居高不下。
隨着北京方面警告將採取"堅決"反制措施，投資者正密切關注人民幣貶值跡象——此舉雖能降低中國出口商品價格，卻可能引發資本外逃風險。週二，作為交易基準的人民幣中間價突破1美元兑7.20元的關鍵點位。
“人民幣是亞洲貨幣的錨定物，若中國實施貶值，亞洲新興市場貨幣無疑將面臨全面拋售壓力，“瑞穗銀行亞洲外匯策略主管張建泰表示，“這可能引發亞洲貨幣體系的螺旋式下跌，並加劇市場波動。”
以下四組圖表揭示了市場對特朗普自詡"解放日"決定的反應及未來潛在走勢。
波動率飆升
自美國宣佈加徵關税以來，亞洲新興市場貨幣的一個月隱含波動率指標全線跳漲，其中人民幣、韓元、印尼盾和新台幣波動最為劇烈。由於投資者需權衡美亞政府間可能漫長的談判週期、人民幣加速貶值風險以及美國利率路徑等因素，匯率波動或將持續高企。
看跌期權信號顯現
四月美元兑亞洲貨幣一個月風險逆轉指標全面攀升，表明隨着更多投資者押注貨幣貶值，對沖或投機東南亞貨幣下跌的溢價成本正在增加。人民幣期權釋放出尤其強烈的看空信號，美元兑離岸人民幣風險逆轉指標已躍升至2022年以來最高水平。
人民幣敏感度分析
新元、泰銖、新台幣最易受人民幣走弱衝擊
數據來源：彭博社
注：基於五年期周度數據相關性分析
在東南亞貨幣中，新加坡元和泰銖對在岸人民幣貶值的敏感度最高。根據五年期周度數據分析，這兩種貨幣與在岸人民幣的關聯性最為顯著。
品浩亞洲固定收益聯席主管奧馬爾·斯利姆週二接受採訪時表示：“今年人民幣可能出現5%-10%的貶值幅度”。他指出，鑑於人民幣疲軟態勢，新加坡元和韓元可能承壓。中國是新加坡和韓國的主要貿易伙伴。
相比之下，如比索和盧比等更側重於國內市場的經濟體貨幣，對人民幣貶值風險的脆弱性較低。
鴿派押注
由於預期關税將顯著影響該地區的貿易和增長，交易員已為區域央行更激進的鴿派政策定價。
泰銖互換合約顯示，未來六個月內將有65個基點的寬鬆政策，比美國關税宣佈前多出13個基點。馬來西亞和菲律賓也出現了類似的激進降息押注。根據彭博調查的大多數經濟學家預測，菲律賓央行預計將在週四下調政策利率25個基點。