黃金、60/40組合與債務：特朗普關税下如何“防衰退”配置投資組合 - 彭博社
Denise Wee, Filipe Pacheco, Advait Palepu
美國總統唐納德·特朗普發起的關税風暴——以及隨後對除中國外多國實施的突然90天暫緩加税——引發了市場劇烈震盪。投資者正為可能持續較長時間的市場波動做準備。此時該如何保障資金安全？
儘管美國及全球股市正從上週逾10萬億美元的市值蒸發中逐步復甦，但一些市場觀察人士警告稱危機尚未解除。特朗普對多數國家加徵的10%關税仍然有效，各國正在權衡是否回到談判桌前。
即便在90天緩徵期後，經濟衰退的陰霾仍在這場混亂中揮之不去。早在總統政策轉向前，華爾街就已憂心忡忡——從摩根大通集團首席執行官傑米·戴蒙到前美國財政部長勞倫斯·薩默斯，各方人士紛紛警示美國經濟衰退風險。
香港多家族辦公室Annum Capital首席執行官肖尼克表示，這場關税戰令全球投資者措手不及。“當前局勢高度動盪，信息流將持續密集甚至混亂，“肖説道。
在此不確定時期保持清醒實屬不易，為此我們諮詢了全球多位專家，探討如何構建抗經濟衰退或抗貿易戰的投資組合。
投資者當前應採取何種策略？
首要原則是保持冷靜，避免條件反射式操作。香港Port Shelter投資管理公司創始人兼首席執行官理查德·哈里斯建議"堅守投資信念”——即當你認準某個投資標的時，應建立"足夠重大的頭寸使其產生實際意義”。
他建議適度減倉而非清倉優質資產：“若看好某項資產，現在正是買入時機——當前估值比一個月前更具吸引力。採取防禦姿態的同時，仍需持有具備增長潛力的風險資產。”
Endowus香港負責人Steffanie Yuen強調需牢記投資初衷：“若個人財務狀況未變，且當前資產配置仍符合投資期限與風險承受能力，短期市場波動不應動搖既定策略。”
Annum Capital的肖先生指出，投資者應繼續持有多元化資產組合，包括主流指數ETF或藍籌股，並對匯率劇烈震盪做好心理準備。
孟買Equentis財富顧問公司創始人Manish Goel提醒：“需保持耐心與審慎，不必對每則新聞過度反應。市場可能出現一個月的上漲後伴隨兩週下跌，今年波動性將顯著加劇。”
香港St. James’s Place亞洲及中東投資諮詢主管Martin Hennecke警告慎防短線投機，為求穩妥應避免使用融資槓桿進行投資。
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過去兩週內，您對哪類資產、行業或投資類別的看法發生了轉變？
對於澳大利亞悉尼所羅門集團的投資與ESG總監Andy Wong而言，最大轉變在於對全球增長敏感的風險資產。
“我們對嚴重依賴外部需求或供應鏈穩定性的信貸和股票頭寸採取了更保守的態度，“他表示。
嘉信理財金融研究中心國際研究主管Michelle Gibley指出，雖然貿易戰中沒有真正的贏家，但部分企業可能更具優勢。
若遊客選擇避開美國，歐洲企業、本土業務佔比高的美國公司以及美國以外的旅遊休閒類股票可能受益。Gibley還看好與中國經濟聯繫更緊密的拉丁美洲投資機會。她表示，4月2日關税清單中豁免的墨西哥和加拿大股票表現優異。
同樣，Annum Capital的肖先生表示正在重新評估蘋果等全球消費品牌的前景，這些品牌目前面臨供應鏈和價格波動的衝擊。
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現在應該買入黃金嗎？避險資產在哪裏？
若黃金尚未納入您的長期投資組合，現在可以考慮。“當前貿易戰若持續升級，可能導致地緣政治對抗，屆時黃金、瑞士法郎和美國國債將成為資金避風港，“肖先生表示。
法國外貿銀行亞太區首席經濟學家艾麗西亞·加西亞·埃雷羅表示，高關税可能加劇通脹——甚至引發美國滯脹——因此實物資產與黃金並列是最佳選擇。
債券通常被視為波動較小的資產。它們能反映投資者對經濟的信心程度——是願意將資金長期鎖定（如30年期國債），還是因市場惡化導致短期債券收益率飆升。這解釋了為何當短期債券收益率高於長期時，出現"倒掛"的債券收益率曲線通常被視為經濟衰退信號。
鋭聯財智首席投資官許仲翔指出，儘管債券堪稱"避風港”，但其收益率波動極為劇烈。“關税可能導致滯脹——即經濟負增長伴隨通脹。因此降息並非必然共識。“他看好房地產作為更能抵禦關税衝擊的資產。
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黃金暴漲背後有個出人意料推手。
60/40投資組合仍是抗衰退法寶嗎？
GFM資產管理駐瑞士高級投資顧問塔裏克·丹尼森認為，60/40組合始終是"簡單但平庸的資產配置方式”。
“我主張股票和債券都需精挑細選。“他表示。
安諾資本分析師肖指出，雖然股債組合能對沖衰退風險，但貿易戰可能同時引發經濟衰退、持續高通脹、企業盈利惡化和信用評級下調。這意味着投資者需審慎規劃投資組合的地域分佈，並持續動態調整配置。
關於退休金和債務，你該如何規劃？
當前市場動盪不會改變退休投資的基本策略。“保持多元化投資、選擇優質資產、堅持長期持有，並根據需求模擬現金流情況，“肖建議道。
丹尼森表示，任何從儲蓄中提取退休金的計劃都應儘量避開當天的市場波動。
“我主要致力於通過特定債券利息或股息（某些情況下使用期權）來匹配未來退休現金流，“他解釋道，“這樣無論當天市場行情如何，都能在不低價拋售資產的情況下獲得退休收入。”
若您難以自行管理，不妨交給專業人士。Endowus的袁女士指出，投資者可以通過投資全球多元化組合來簡化流程，這些組合由專家監控並自動調整配置。“當前形勢即使對專家而言也充滿困惑，“她補充道。