股市大幅反彈背後：突然的空頭回補與流動性不足 - 彭博社
Michael Msika
一名交易員在美國證券交易所大廳工作。攝影師：Michael Nagle/Bloomberg股市的驚人反彈缺乏實質性支撐，表面之下的真相是：儘管交易量巨大，但市場充斥着激進的空頭回補和極低的流動性。
在唐納德·特朗普總統週三暫緩加徵關税後，交易員們爭相回補他們在市場低迷期間積累的空頭頭寸。與此同時，高盛集團主經紀商數據顯示，標普500期貨的賬面流動性（即按屏幕顯示價格可交易的名義金額）處於歷史最低水平，這加劇了市場波動。標普500指數飆升9.5%，創2008年10月以來最大單日漲幅。該基準指數合約在紐約時間凌晨5點下跌2.1%。
“鑑於自4月2日以來的深度拋售，技術性因素和空頭回補加劇了這輪反彈，”由Andrew Tyler領導的摩根大通市場情報團隊表示，並警告投資者能見度仍然很低，中美貿易戰可能進一步升級，醫藥和半導體等行業可能面臨額外關税。
來源：高盛來源：高盛集團週三美國交易所成交約300億股股票。根據彭博社追溯近17年的數據顯示，這是有史以來的最高紀錄。上週，對沖基金在美國宏觀產品（如指數和ETF）上的空頭押注達到創紀錄的周成交量。週三，高盛統計的最被做空股票組合飆升逾12%，跑贏標普500指數的漲幅。
高盛交易專家Michael Nocerino在給客户的報告中表示：“資產管理公司在追漲並大量回購近期拋售的板塊——AI受益股、半導體、超大盤股及部分週期股後，最終實現逾130億美元的淨買入”，並指出宏觀產品空頭流量年初至今增長42%。“我們看到科技股出現激進的回補和多頭買入。”
當然，全面貿易戰的最壞情況目前得以避免，但市場紊亂將持續存在。壓力並未從市場中消失，遠非如此。誠然，波動率正在快速緩解，但流動性如此之差，以至於像這樣的大幅上漲隨時可能發生，尤其是在受貿易頭條驅動的市場中。事實上，VIX曲線目前仍處於壓力區間。
“股市反彈是多重因素共同作用的結果：投機者需要回補空頭頭寸；對經濟衰退和滯脹的擔憂減輕；以及市場樂觀預期最終關税税率將低於當前威脅水平。”科美利加銀行首席經濟學家比爾·亞當斯表示。
亞當斯補充説，企業將因貿易政策帶來的破壞性可能低於本週早些時候的而鬆一口氣，但他仍認為未來幾個月政策不確定性將如陰雲般籠罩，抑制投資。“此外，若維持對中國商品加徵125%關税，對許多企業將是巨大難題。”他説道。
高盛經濟學家迅速撤回了經濟衰退預測，但對企業而言形勢尚未好轉。在週五一季度財報季拉開帷幕前，分析師已開始提前消化盈利受損預期。花旗集團編制的盈利預測調整指標顯示，大西洋兩岸的企業盈利預期均大幅下調，逼近五年區間低點——儘管尚未觸及衰退警戒線。
金融市場持續高度緊張。除股票拋售外，美元持續走弱，美國國債市場出現動盪，引發對美聯儲可能干預的猜測。總體而言，美國資產正遭遇猛烈拋售，同時全球增長預期正在被重新定價。
德意志銀行策略師喬治·薩拉維諾斯表示：“某種形式的特朗普市場保護措施又回來了。“他補充説，政府終於對極端市場狀況顯示出反應。“即使關税被永久暫停，政策上永久性的不可預測感已經對經濟造成了損害。”