即便市盈率偏低，Alphabet仍難擺脱市場對其AI業務的擔憂——彭博社

谷歌雲預計將佔Alphabet總收入的14%左右。

攝影師：克里斯蒂安·博克西/彭博社市場持續擔憂Alphabet公司在人工智能霸主爭奪戰中落後，這給其股價帶來了壓力。即便是近兩年最低的市盈率，或是有限的關税風險，都不足以吸引投資者。

作為人工智能領域公認的主要參與者之一，谷歌母公司仍難以擺脱可能被ChatGPT等競爭對手奪取市場份額的陰影。儘管它保持着互聯網搜索的主導地位，但任何份額的流失都可能給股價帶來額外壓力，尤其是在公司大力投資人工智能的情況下。

“當你擁有如此高的市場份額時，情況會很艱難，因為你只能走下坡路，”詹森投資管理公司的投資組合經理凱文·沃庫什説。“我們不認為它會失去在搜索領域的主導地位，我們認為市場誇大了這種擔憂，但它仍被視為生存風險。”

儘管週三市場因唐納德·特朗普總統暫停關税而大漲，該公司股價上漲了9.7%，但今年迄今仍下跌近18%，表現遜於微軟公司和Meta Platforms Inc.等其他人工智能股票，以及納斯達克100指數。週四股價下跌1.3%。

Alphabet動盪的2025年

對AI競爭的擔憂拖累股價

來源：彭博社

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向投資者保證搜索業務前景對股價持續反彈至關重要，而構建AI模型和基礎設施的高昂成本凸顯了這些投資必須轉化為增長改善。Alphabet在2月宣佈2025年資本支出將達到750億美元，超出預期，並於週三重申了該計劃。

根據Statista 1月最新數據，Alphabet佔據全球搜索引擎市場約89.6%份額，低於2023年1月ChatGPT開始席捲科技界時的92.9%。

Melius Research分析師Ben Reitzes認為，這種温和的市場份額侵蝕可能是未來趨勢的前兆。

“搜索業務即將面臨圍攻，但華爾街預估尚未完全反映這一點，”他在最近報告中寫道，“隨着數據開始累積，Alphabet的市盈率可能持續承壓。”他指出年輕用户正逐漸轉向OpenAI的ChatGPT等服務，存在特定風險。

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Alphabet最新財報顯示其搜索廣告收入略超預期。但由於雲業務（另一項高度依賴AI需求的業務）銷售額未達預期，股價出現下跌。根據彭博彙編數據，該公司今年預計有超過56%的總收入來自谷歌搜索及其他廣告業務，谷歌雲服務則貢獻約14%的營收。

該股仍具備多項優勢指標。彭博數據顯示，今年營收預計增長約16%，且到2027年前每年淨利潤都將保持兩位數增速。儘管經濟環境存在不確定性，過去一個月市場對Alphabet 2025年營收的共識預期仍有所上調。

相較於蘋果等硬件企業，該公司以廣告為核心的業務被認為受關税風險影響較小。雖然廣告業通常與經濟增長高度相關，但網絡廣告被認為比線性電視等平台更具韌性。

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此外，此次拋售使得Alphabet成為"美股七巨頭"中估值最低的企業。其市盈率不足17倍，接近2023年初以來的最低水平，遠低於長期平均值，相較標普500指數也存在折價。

“這體現了巨大的價值，”沃庫什表示。“如果市場能正確識別其增長和自由現金流產生的持久性與一致性，估值倍數將會顯著提高。”

華爾街整體仍持樂觀態度。彭博追蹤的分析師中約80%建議買入該股，當前股價較平均目標價低34%。

除谷歌搜索外，Alphabet多項業務被認為被低估。今年早些時候，Needham測算若單獨上市YouTube估值可達6660億美元，而D.A. Davidson指出，由Alphabet旗下DeepMind人工智能實驗室和Tensor處理單元芯片組成的公司估值或達7000億美元。Alphabet人工智能製藥部門近期融資6億美元，其自動駕駛部門Waymo在10月被估值超450億美元。

“在AI搜索領域，Alphabet仍需證明自己，但它擁有制勝所需的所有資源。我們預計搜索市場整體將增長，因此即便市場份額縮小，Alphabet仍能穩健發展，”Janus Henderson Investors研究分析師迪維奧什·迪瓦蒂亞表示。

“我們希望看到Gemini及其他AI產品獲得更多應用，但請想想持有這隻股票能獲得什麼：不僅是持續增長的搜索和雲業務，還有全球最大媒體平台YouTube，以及潛力巨大的Waymo。以低於標普500的估值獲得這一切，才是真正的價值所在。”

每日科技圖表

蘋果股價週三飆升15%，創下自1998年1月以來最大單日百分比漲幅。此前特朗普總統宣佈對部分關税實施90天暫停，儘管他也提高了對中國的關税。這一飆升使蘋果市值增加了近4000億美元。這家iPhone製造商一直處於與關税相關的不確定性中心，此前其股價在四天內暴跌23%，創下自2000年10月以來最大跌幅。

科技頭條新聞

• 美國暫停一個世紀以來最嚴厲的關税，為任天堂公司提供了寶貴時間，以準備其新遊戲機的重大發布，並緩解了定價壓力。目前如此。
• 台積電季度營收增長42%，超出預期，反映了在美國關税生效前，對AI服務器和智能手機需求的增強。
• 在印度運營的人工智能初創公司Ziroh Labs與該國頂尖技術學院的研究人員合作，設計了一個經濟實惠的系統，據稱該系統可以運行大型AI模型，而無需依賴英偉達等公司的高級計算芯片。
• 美國銀行表示，蘋果公司有可能將iPhone生產轉移到美國，但這幾乎會使設備製造成本翻倍，同時帶來物流難題。

週四預期收益

• 預計無重大收益公佈