美國通脹意外放緩 關税影響尚未顯現——彭博社

美國3月通脹全面降温，表明在可能加劇物價壓力的廣泛關税實施前，消費者獲得了一些喘息空間。

美國勞工統計局週四數據顯示，剔除波動較大的食品和能源價格後，核心消費者價格指數環比僅上漲0.1%，創九個月來最小漲幅。整體CPI環比下降0.1%，為近五年來首次月度下滑。

通脹放緩主要反映能源成本、二手車、酒店住宿及機票價格下降。近年來推高通脹的主要因素——機動車保險費用也有所回落。

美國3月通脹全面降温

經濟學家預測隨着政策生效，未來數月物價將上漲

數據來源：美國勞工統計局、彭博社

數據公佈後，10年期國債收益率幾無變動，標普500指數開盤走低，美元持續疲軟。

報告顯示現行關税（對玩具、家電等中國敏感商品類別）迄今影響有限，但隨着特朗普政府加徵關税的效應逐步滲透，未來數月情況可能生變。

酒店住宿和機票等服務價格下跌，可能預示着部分消費者正在縮減非必要開支。

“這是通脹風暴前的平靜。關税將推高部分商品價格，“摩根大通資產管理首席全球策略師戴維·凱利在彭博電視節目中表示，“我們觀察到旅遊業明顯疲軟，預計今年情況會進一步惡化。”

指標	實際值	預期值
CPI月率	-0.1%	+0.1%
核心CPI月率	+0.1%	+0.3%
CPI年率	+2.4%	+2.5%
核心CPI年率	+2.8%	+3.0%

儘管特朗普週三宣佈對多數國家實施90天互惠關税暫緩令（生效不足24小時），但當前大多數國家對美出口仍需繳納10%關税。美國上月已開始對進口鋼鐵鋁材徵税，而由於北京方面的反制措施，本週對華關税税率已升至125%。

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部分上漲的進口成本最終將轉嫁給消費者，從塔吉特百貨到大眾汽車等企業均已警告美國民眾即將面臨漲價。

這種不確定性使得美聯儲官員保持觀望態度，他們需要更清晰地評估關税對通脹乃至整體經濟的影響。

即便三月已實施部分關税措施，玩具、家電和智能手機等對中國依存度較高的品類價格仍出現下滑。CPI報告顯示核心商品價格上月下降0.1%，為去年八月以來首次下跌。

“2018年對洗衣機加徵關税的經驗表明，消費者價格對新關税的反應需要三個月時間，之後傳導效應會迅速顯現，”萬神殿宏觀經濟學首席美國經濟學家塞繆爾·託姆斯在一份報告中指出。他補充説，5月份的CPI報告應該會反映出這一影響。

彭博經濟觀點…

“3月份意外疲軟的CPI報告顯示，2月和3月對中國商品加徵20個百分點關税的價格傳導效應至今有限甚至沒有。報告確實顯示出消費者正在減少對商品和服務類別的非必需支出。5月13日將發佈的4月份CPI報告——期間中國商品的關税進一步提高至100%以上——將為價格傳導程度提供更多證據。”

— 安娜·王和斯圖爾特·保羅

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儘管所有人的目光都集中在關税對商品價格的影響上，但近年來推動通脹的關鍵因素之一是住房成本——這是服務類別中最大的項目。住房價格以温和的速度上漲，反映出酒店住宿量出現了三年多來最大幅度的下降。

仍有跡象表明家庭面臨持續的價格壓力。業主等效租金加速上漲，月率達到0.4%，食品雜貨成本上漲0.5%，與2022年10月以來的最大漲幅持平。肉類價格加速上漲，而雞蛋價格的漲幅較上月有所放緩。

在服務類別中，機動車和家庭保險以及汽車租賃成本上月有所下降。

根據彭博社的計算，扣除住房和能源後，服務業價格出現了近五年來的最大降幅。儘管央行官員強調在評估整體通脹趨勢時關注此類指標的重要性，但他們依據另一項獨立指數進行計算。

這項被稱為個人消費支出價格指數的指標，對住房成本的權重低於消費者價格指數（CPI），這解釋了為何其趨勢更接近美聯儲2%的目標。本週五將發佈的政府生產者價格報告，將提供直接影響3月份PCE數據的其他類別信息，該數據將於本月晚些時候公佈。

在核心PCE價格籃子中，來自CPI的一個關鍵組成部分是外出就餐費用，該費用連續第二個月上漲0.4%。

週四發佈的另一份報告顯示，上週首次申請失業救濟人數上升至22.3萬，仍接近歷史低點。

政策制定者還密切關注工資增長，因為這有助於預測消費者支出（經濟的主要驅動力）的預期。週四的另一份報告將通脹數據與近期工資數據結合，顯示實際平均時薪同比增長1.4%，為去年11月以來的最大增幅。