槓桿貸款基金因投資者擔憂遭遇創紀錄資金外流——彭博社

美國槓桿貸款基金遭遇有史以來最大規模的單週資金外流，因投資者擔憂關税引發的市場動盪將衝擊經濟，全面拋售公司債。

根據LSEG Lipper數據，在截至週三的一週內，約有65億美元資金從該類基金撤出，當時這項高風險債務的價格已跌至2023年年中以來最低水平。此前的資金外流紀錄是2018年12月創下的36億美元。

由於市場預期將被迫比預期更早降息，貸款市場正遭受資金外流衝擊，而部分信貸投資者可能正尋求在市場波動中為投資組合增加流動性。

另一方面，LSEG Lipper數據顯示，同期國債基金錄得創紀錄的125億美元資金流入。

全球市場近日劇烈震盪，投資者試圖對特朗普總統關税決定的影響進行定價。這使得槓桿貸款成為表現最差的信貸資產類別之一。彭博追蹤美國此類債務的指數年內已下跌0.96%（含價格漲幅與利息支付）。由於這類貸款採用浮動利率，收益率下降時產生的收益更少。

“在當前市場中，浮動利率產品是最糟糕的選擇，“Brandywine Global Investment Management投資組合經理John McClain表示，“投資者原本期待經濟飆升帶來豐厚回報，卻可能因不確定性凍結實體經濟而遭遇基準利率下降與信用利差擴大的雙重打擊。”

與槓桿貸款掛鈎的交易所交易基金同樣遭遇資金外流，本週兩隻掛鈎美國槓桿貸款的大型ETF被投資者撤資近25億美元。

彭博彙編數據顯示，景順高級貸款ETF（代碼BKLN）——這隻追蹤企業浮動利率債務的最大基金——在最近四個交易日遭遇14億美元資金撤離，創下該基金2011年成立以來同期最大流出紀錄。在特朗普宣佈對多數商品暫停加徵關税90天后，該基金最新交易日出現小幅資金流入。

道富資管/黑石高級貸款ETF（SRLN）同期錄得10億美元資金外流，同樣創下四日流出紀錄。

BKLN單日遭14億美元歷史性撤資

高級貸款ETF創四日最大資金流出紀錄

來源：彭博社

槓桿貸款的浮動利率特性加劇了資金外流。雖然美聯儲近年來維持較高基準利率，但降息可能性上升正促使投資者拋售貸款資產——這類資產會在利率下調時貶值。

“銀行貸款同時面臨信用風險和浮動利率敞口的雙重打擊，“CreditSights Inc.全球策略主管Winifred Cisar表示，“隨着衰退擔憂加劇且市場對美聯儲降息的押注升温，投資者將轉向更安全的標的。”

投資者也在拋售其他槓桿貸款相關產品。彭博數據顯示，專注投資最高評級CLO債券的Janus亨德森AAA級CLO ETF（JAAA）過去三個交易日出現約11.8億美元贖回。CLO是銀行主導的槓桿貸款最大買家。

債務資金外流

總體而言，投資者正在迴避各類公司債。根據LSEG Lipper數據，短期和中期投資級債券基金同期淨流出60.8億美元，連續第三週出現資金撤離，創下2022年5月以來最大規模。

與此同時，LSEG Lipper數據顯示，美國高收益債券基金遭遇近20年來最嚴重單週資金外流，投資者淨撤資96.3億美元，而前一週的淨流入額僅為2.713億美元。

本週早些時候，垃圾債券收益率觸及16個月高點，利差擴至2023年6月以來最闊水平。這輪慘烈拋售的導火索是4月2日宣佈的一個多世紀以來最高關税政策。週三部分關税的暫緩實施令損失短暫收窄。

投資者還正大規模逃離iShares iBoxx高收益公司債ETF（HYG）和彭博高收益債券ETF（JNK）——這兩隻同類最大基金。彭博彙編數據顯示，本週前三個交易日兩者合計資金流出近20億美元。

Shorecliff資產管理公司創始人Grant Nachman指出，由於市場持續面臨全面拋壓，部分投資者可能只是在變現流動性最佳的交易，這放大了ETF的資金外流規模。

Nachman表示，資金外流未必是美聯儲降息的明確信號。

“我認為一些投資者更願意通過拋售僅下跌幾個百分點的貸款ETF來籌集現金，而不是在這次回調中變現可能下跌20%或更多的股票損失，”納克曼表示。“我認為目前貸款ETF價格的短期波動與對降息的擔憂幾乎沒有關係。鮑威爾已暗示，如果關税被證明具有通脹性，他可能難以降息。”