電力價格預測：今日五大熱點話題——彭博社

Petra Sorge, Annika Reichelt, Rainer Buergin, Stephan Kahl

佩特拉·索爾格關於電力市場、經濟與監管——訂閲我們的新聞通訊每日五大主題*，每週六將首都閒談直接送達您的郵箱**。*

綠色滯銷品

弗里德里希·梅爾茨——其民調支持率在當選總理前就已跌至谷底——未來還將面臨能否兑現降低能源價格競選承諾的考驗。聯盟黨與社民黨在聯合執政協議中承諾通過財政手段初步緩解能源負擔。

本屆任期內，電力需求增速或將顯著低於預期，這可能為梅爾茨提供轉機。德國工業聯合會和智庫Aurora Energy Research的兩項預測顯示，電動汽車、熱泵、工業電氣化和氫能的需求增速遠未達到實現2030年氣候目標所需水平。

工業電價近期唯德國上漲

工業客户用電成本年度百分比變化

數據來源：歐盟統計局

麥肯錫近期分析指出，經濟疲軟同樣是電力需求低迷的主因。預計化工、鋼鐵、水泥和食品等行業未來將面臨產量萎縮。這意味着可再生能源、電解槽、儲能設備和電網等全領域需求減弱——或有助於降低系統成本，從而拉低電價。

德國生態電力協會BEE警告稱，這將導致氣候保護目標嚴重落空，並因此希望堅持擴張目標。但由於氣候議題的優先級下降——據遊説組織德國環境援助協會稱，相應的雄心甚至落後於默克爾時代——這不太可能實現：聯合政府協議中約定，下一屆政府將通過全面評估來審查未來的電力和電網擴展需求。

那麼這對電力成本來説是好消息嗎？並不完全。由於新的歐洲排放交易體系（ETS 2），供暖和燃料價格可能會大幅上漲。儘管聯合政府希望將二氧化碳收入返還給民眾。但根據科隆大學非營利性能源經濟研究所本週的一項研究警告，通過歐盟的再分配，國家仍將面臨巨大的收入缺口——到2032年將達到200億歐元。但這可能只是梅爾茨繼任者的問題了。

市場參與者今天可能還會關注的內容，由Annika Reichelt、Rainer Bürgin和Stephan Kahl為您報道：過渡問題、還有兩次、巴伐利亞州銀行讓國庫叮噹作響、惡劣天氣合作伙伴和鐵路上的榜樣。

過渡性問題

美國總統唐納德·特朗普認為，美國將中國商品關税提高至145%後可能會出現"過渡成本和過渡問題，但最終會是件好事"。特朗普週四在內閣會議上表示，美國"處於非常好的狀態"。通過新關税，特朗普既想抵消美國對華貿易逆差，又想懲罰北京對美國進口關税的報復措施。中國方面則再次對最近的關税上調作出回應。政府稱特朗普的措施是"笑話"，並表示不會以同等幅度跟進。因此北京將從4月12日起對所有美國商品的關税從84%提高到125%。在目前的關税水平下，美國商品在中國已無法銷售，進一步提高關税毫無意義。但如果美國繼續侵犯其權益，中國將"堅決反擊並戰鬥到底"。

還有兩次

根據彭博對經濟學家的調查，歐洲央行將再降息兩次。但最終它將受到特朗普一再令世界驚訝的決策引導。預計4月和6月將連續降息25個基點，之後存款利率至少到2026年底將維持在2%。美國反覆無常的政策帶來重大風險，可能破壞歐元區經濟增長。“貨幣政策現在由特朗普決定，“阿姆斯特丹AFS Interest分析師阿爾內·佩蒂梅薩斯説。“歐洲央行將徒勞地等待關税問題更明確。“對於通脹是否會如預期繼續下降的評估則不太明確。受訪者同樣不確定現在超出或低於目標哪個風險更大。在關税動盪期間，債券市場的通脹預期下降，但通脹保值債券基金的淨流入增加。尼爾·卡拉南在市場直播博客中寫道，自1月中旬以來，投資者已向該策略多投入近30億美元。彭博經濟預計2025年還將有總計四次降息。

歐洲央行四月降息已成市場普遍預期

…並預計六月將再次降息25個基點

數據來源：彭博社4月3日至9日經濟學家調查

注：因四捨五入處理，百分比總和可能不等於100%

巴伐利亞銀行向州財政注入資金

巴伐利亞自由州及其儲蓄銀行正迎來資金充盈時刻！這得益於巴伐利亞州銀行（BayernLB）的業績表現。該行週五宣佈，繼去年創紀錄盈利後，將向兩大股東集團分配總計6億歐元股息，較前一年的3.5億歐元大幅提升。此項分紅能力源於該行去年實現近16億歐元税前利潤，領跑德國所有州立銀行。業績增長部分歸功於"實力雄厚的子公司DKB”——這家柏林直銷銀行持續多年為集團貢獻主要利潤，2024年已連續第二年實現十億級盈利。通過剝離巴伐利亞卡服務公司及實施涉及數百崗位裁撤的重組計劃，DKB有效降低了運營成本。其他德國州立銀行目前尚未公佈分紅計劃。

風雨同舟的金融夥伴

裕信銀行計劃未來加大對德國企業的信貸投放。該行將通過過渡性貸款支持受地緣政治動盪影響、難以通過債券市場融資的企業。裕信旗下德國聯合抵押銀行（HVB）大企業客户業務負責人瑪麗昂·拜爾-席勒表示，客户需部分承受更高融資成本：“考慮到市場不確定性，當前銀團貸款中的彈性條款價差可能擴大。“作為德國第五大銀行，HVB在中小企業融資領域舉足輕重。若裕信成功收購德國商業銀行，其市場地位將進一步提升。此前德國聯邦政府曾反對此項交易，擔憂意大利銀行在危機時期可能不會優先考慮德國借款人。拜爾-席勒強調：“我們會在艱難時期與客户並肩前行，風雨愈烈，支持愈堅。”

鐵路上的榜樣

晚點、擁擠甚至根本不來：德國鐵路是這個國家的問題兒童。2024年，該公司錄得數十億歐元的虧損，並自認處於“鐵路改革以來最大的危機”之中。為了修復德國破敗的基礎設施，現在計劃投資5000億歐元的特別資金。考慮到這一點，值得關注陽光明媚的意大利：該國政府目前正利用其250億歐元的新冠復甦基金中的一部分，建設一條高速鐵路，連接那不勒斯和260公里外的巴里。這條鐵路預計於2028年完工，屆時兩座城市之間的旅行時間將縮短至兩小時，並將意大利欠發達的南部（GDP約4300億歐元）與更富裕的北部（GDP約1.1萬億歐元）以及歐洲其他地區連接起來。新的鐵路連接最終將為南部的經濟、教育和旅遊業帶來機會。“在這種情況下，我們把歐洲的錢用在了刀刃上，”米蘭博科尼大學商業管理教授卡洛·阿爾貝託·卡內瓦萊·馬菲説。

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