市政債券投資者約翰·米勒預測2025年發行量將突破歷史紀錄——彭博社

資深市政債券投資者約翰·米勒預測，儘管全球貿易戰衝擊了股市和債市，並波及通常平靜的市政債券市場，但州和地方政府的新借貸仍將迎來又一個豐收年。

作為First Eagle投資管理公司高收益市政債券基金的負責人，他預計今年長期市政債券發行量將高達5500億美元，超過2024年的歷史紀錄。這一預測發佈之際，發行人本週早些時候因關税引發的市場動盪蔓延至市政債券而暫停了數十筆交易。

交易延遲的背景是，10年期證券的基準收益率在三天內飆升約85個基點，達到十多年來的最高水平。對於通常更能抵禦其他資產類別大幅波動的州和地方債務而言，如此迅速而劇烈的波動實屬罕見。

市政債券發行激增

2024年成為州和地方債券發行的創紀錄年份

數據來源：彭博社

注：彭博長期市政債券發行數據不含公司CUSIP編碼

“我們可能會稍作喘息，直到市場趨於穩定，“米勒在接受採訪時表示。儘管存在干擾，他仍預期"發行人將迎來活躍的市場之年”。

週三，價格驟降吸引了逢低買入的投資者，當天市政債券交易量創下歷史單日最高紀錄，相關ETF資金流入達6.3億美元。彭博彙編數據顯示，儘管市場暴跌來勢洶洶，但三天飆升後收益率回落幾乎同樣迅速，週四下跌約48個基點。

米勒表示，雖然交易普遍預計會持續推進，但不會立即恢復到第一季度的創紀錄速度。他在紐文工作三十年後，於2024年1月加入第一鷹集團。他在2024年初預測今年將創下新高，這一預測被證明具有先見之明，儘管新發行量超過4400億美元，達到了他預期的高端。

唯一不太可能出現銷售激增的領域是米勒作為高產投資者奠定聲譽的地方：高收益債券。他警告稱，這一領域的某些延遲可能會演變為取消。如果沒有更多大型交易，這一細分市場的新債務不太可能超過去年的規模。

根據米勒的估計，包括BBB級及以下評級在內的高收益交易去年規模達到約350億美元。2025年迄今為止，該細分市場的銷售額約為90億美元。米勒表示，他預計全年將錄得相同或低個位數的百分比增長。

“可能略高或略低，但會非常接近這個數字，”米勒説。“我不認為高收益債券必然會有那麼大的增長。”