LVMH（路威酩軒）財報將成為奢侈品行業關税衝擊的首個考驗——彭博社
Kit Rees
巴黎的一家路易威登門店。
攝影師：Nathan Laine/彭博社歐洲奢侈品股今年開局動盪，在行業風向標路威酩軒集團發佈一季度業績前夕，投資者需權衡諸多因素。
奢侈品股1月的漲勢已成遙遠記憶，隨着特朗普總統的貿易戰可能升級為劇烈拋售，歐洲精品製造商將承受更多壓力。高盛編制的奢侈品股票指數較2月峯值已蒸發逾2000億美元，中國刺激政策能帶來持續反彈的希望正在破滅。
在此背景下，分析師迅速下調盈利預期。對於即將於週一收盤後公佈業績的路威酩軒，巴克萊分析師Carole Madjo預計其核心時裝與皮具部門將因美國市場放緩再現季度下滑。她補充稱，電話會議上投資者的關注點料將集中在關税、美國市場及該部門利潤率前景。
路威酩軒一季度電話會議前瞻：分析師聚焦美國關税影響
新一季財報發佈前，去年第四季度業績喜憂參半。路威酩軒銷售額下滑令人失望，但愛馬仕與歷峯集團表現亮眼。該行業對歐洲股市的重要性堪比美國"科技七巨頭"，期間路威酩軒痛失歐洲市值最高股票寶座再受打擊，現落後於德國軟件製造商SAP SE屈居第二。
如今，隨着特朗普的關税政策可能顛覆全球供應鏈並衝擊經濟，奢侈品公司依靠美國消費者彌補中國市場放緩的希望已幾近破滅。
觀看視頻：中國奢侈品熱潮為何消退
這些關税——包括對中國商品實際徵收145%的關税，以及對歐盟近期下調至10%的税率——已攪動風險資產，並導致歐洲股市進入調整期。高盛的奢侈品股票籃子今年下跌12%，正邁向2018年以來最糟糕的年度表現。而在2月峯值時，該籃子年初至今漲幅曾達20%。
“就今年形勢而言，情況可能在好轉前進一步惡化，”晨星分析師耶萊娜·索科洛娃表示，“人們處於這種環境中充滿不確定性，可能會僅僅因為不知道明天會發生什麼而推遲購買。”
2025年歐洲奢侈品股表現低迷
來源：彭博社
關税本身預計不會直接影響奢侈品製造商，因為這些公司的富裕客户通常更能承受價格上漲。改變局面的是美國股市暴跌正在造成的財富縮水。
正如近年來的超額市場收益增強了美國人的繁榮感，持續的財富下降可能會抑制對高價商品的消費。
“消費者購買奢侈品並非因為富有，而是源於對未來的信心，”滙豐控股的歐文·朗伯格寫道，“直白地説，我們預計今年開香檳慶祝的場景會減少。”
德意志銀行分析師亞當·科克倫認同股市拋售可能延緩奢侈品需求復甦。他預計財報季中企業將暗示美國市場漲價，同時避免提供今年剩餘時間的業績指引。
股票估值可能成為緩衝因素。瑞銀集團分析師祖贊娜·普斯指出，儘管奢侈品股票通常較整體市場存在溢價，但目前估值已大幅低於15年來的市場相對均值。
多數市場觀察機構仍在下調預期。滙豐不再預計2025年該行業會有增長，此前預測為5%的增幅。伯恩斯坦分析師更為悲觀，預測全球行業規模將收縮2%，而此前預估為增長5%。
GAM英國有限公司投資經理弗拉維奧·切雷達如今預計今年行業增長近乎歸零，而二月份時還預測有4%的擴張。儘管希望從企業財報電話會中獲取明確信息，他已做好失望的準備。
“當三個月後的關税政策尚不明確時，如何評估其影響？這根本不可能，”切雷達表示。