股市劇烈波動預示交易員將面臨持久困境——彭博社

2025年4月11日星期五，交易員們在美國紐約證券交易所（NYSE）的美國證券交易所（AMEX）交易大廳工作。隨着中美貿易爭端加劇威脅到經濟和金融體系的動盪，美國資產全面下跌。攝影師：Michael Nagle/Bloomberg上週，對唐納德·特朗普總統90天暫停全面關税的膝跳反應推動美國股市創下有史以來最佳單日表現之一。諷刺的是，這可能是股票投資者面臨艱難時期的預兆。

標普500指數歷史上表現最佳的日子通常預示着短期內回報將低於平均水平。彭博情報數據顯示，回溯至1928年，在該指數15個最大單日漲幅之後，六個月後上漲的概率僅為43%。這低於標普500指數在任何給定日期未來半年上漲的67%概率。

Roundhill Investments首席執行官Dave Mazza表示，這種“假動作”在市場下跌期間頻繁出現。

來源：彭博情報事實上，此類走勢僅在過去的金融危機期間出現過。在標普500指數表現最佳的15天中，有兩天發生在2020年疫情期間，兩天在2008年全球金融危機期間，一天在1987年黑色星期一崩盤期間，另有九天分佈在1929年至1933年的大蕭條時期。

根據BI策略師吉娜·馬丁·亞當斯和邁克爾·卡斯珀主導的分析，4月9日股市9.5%的漲幅與標普500指數史上第八佳單日表現持平。此前特朗普表示將暫緩實施部分最嚴厲的對等關税，推動股市創下17年來最大漲幅。這波上漲助力美國股市創下2023年底以來最佳單週表現。

華爾街巨頭紛紛強調預測股市走勢的難度。巴克萊銀行的維努·克里希納表示劇烈波動使當前任何定價都難以取信，而摩根大通的杜布拉夫科·拉科斯-布亞斯指出，在當前環境下進行預測充滿挑戰，可能出現多種結果，且均取決於貿易政策走向。

投資者面臨的下一個重大考驗是週五拉開序幕的第一季度財報季，摩根大通和摩根士丹利等大型銀行將率先公佈業績。分析師警告稱，企業在貿易戰動盪中猶如盲飛，被迫撤回業績展望並引發市場進一步震盪。

關税風險

華爾街迅速淡化上週破紀錄行情的影響，指出此番暴漲源於對沖基金被迫快速平倉空頭頭寸，以及算法交易策略對關税新聞的應激反應。

布法羅灣商品宏觀交易主管弗蘭克·蒙卡姆稱這是"史上最猛的空頭擠壓"。

花旗集團股票交易策略主管斯圖爾特·凱撒表示，這輪上漲並非源於投資者情緒好轉。“關税持續風險和中國可能再度反制，使得追漲變得困難。除非風險被充分定價，否則買家會暫時觀望。“他補充道。

美國銀行的邁克爾·哈特尼特週五敦促投資者逢高拋售標普500指數，直到美聯儲介入（目前政策制定者表示尚未準備行動）且中美貿易戰降温。週五，北京將美國商品關税全面上調至125%，以回應白宮將中國進口商品關税（含原有20%税率）提升至同等水平的舉措。

蒙卡姆指出：“現實情況是，90天關税期限延後意味着市場還要承受三個月的宏觀陰雲。”