丹·茲維恩全球搜尋保險公司可購資產 - 彭博社

丹·茲維爾恩來源：競技場投資者丹·茲維爾恩去年底踏上了同行慣常的路徑——其公司競技場投資者與賽瑞斯人壽保險公司合併。這使其加入了與壽險公司聯姻的資管機構行列，試圖獲取保險公司蓬勃年金業務帶來的穩定現金流。

但茲維爾恩表示，競技場的策略存在獨特優勢：通過投資者合作網絡，該公司從全球約20個國家及市場各個領域（從北美公司貸款到亞洲私募信貸）獲取交易機會。目前其資產管理規模達42億美元。

這對規模遠不及阿波羅全球管理（資產管理規模7510億美元）及其保險子公司雅典娜的機構而言堪稱雄心勃勃。茲維爾恩認為，競技場面臨的最大風險是特殊風險（如欺詐），而勤勉盡責是最佳防禦手段。

他近期接受彭博社系列訪談，以下為經過精簡和潤色的對話內容：

問：保險公司傳統上投資國債和藍籌公司債等常規資產，為何如今涉足結構化金融等領域？

A. 美國人口老齡化正在催生對穩定收益的需求，以支撐年金等退休產品的資金需求。有人認為這類投資應由銀行主導，但2008年金融危機後，針對銀行的監管框架變得高度同質化且嚴苛。監管機構實質上希望銀行維持運營、服務客户，同時幾乎不承擔風險、不賺取利潤。這導致銀行在高利率環境下——硅谷銀行和第一共和銀行倒閉事件已證明銀行存款並非如想象中穩定——無法提供儲户期望的回報率。監管的同質化扼殺了銀行業的創新。許多曾考慮將資產管理與人壽保險結合的人士，最初都試圖通過銀行實現，最終發現此路不通。

Q. 10月，Arena與Westaim Corp.及壽險公司Ceres在投資公司CC Capital的資金支持下完成合並。這筆交易的動機是什麼？

A. 工欲善其事，必先利其器。擁有發行固定收益年金的保險平台，能讓我們在現有保險公司資金之外獲得更多可投資現金。目前全球約有十幾家類似規模的合作體，既具備全面的全球投資能力，又不必像大型保險資管機構那樣被迫追求"鯨吞式"擴張。

問：與其他同樣擁有保險平台的投資公司相比，Arena的優勢是什麼？

答：我們的業務核心決定了我們擁有更豐富多元的資產來源。我們在全球與超過300人建立了50至60家獨家合資企業，擁有8支內部投資團隊，重點關注約20個重要國家。我們還擁有自主服務商Quaestor Advisors，其員工薪酬與投資業績脱鈎，確保前台團隊不會產生"斯德哥爾摩綜合徵"而對交易產生依賴。因此在服務自家保險公司或外部合作保險公司時，我們能基於您的負債精算組合，調動整套系統窮盡所有可能性。

問：能否舉例説明Arena的合資企業運作？

答：我們在達拉斯設有Mountain Ridge Capital合資公司，專門從事基於資產的貸款（如應收賬款和硬資產抵押貸款）。該公司最初從保險系貸方獲得信貸額度，後通過富國銀行完成再融資，主要面向中小企業以應收賬款、存貨及機械設備等硬資產為抵押放貸。傳統上這類業務由銀行主導，但當利差收窄時，銀行興趣減弱，這為我們這樣的貸款機構創造了機會。