歐洲市場受益於"美國優先"交易時代的終結——彭博社

長期低迷的歐洲金融市場因唐納德·特朗普試圖重新制定世界貿易和安全秩序而動盪——這對美國數十年的主導地位並非沒有影響。

在所有資產類別中，舊大陸集體擊敗美國的方式前所未見。歐元達到三年來最強水平。德國國債上週表現遠超美國國債，創下歷史記錄。儘管歐洲股市受到貿易戰影響，但比美國股市展現出更強的韌性。

與僅僅六個月前相比的變化令人矚目。2024年底時，歐洲市場似乎將永遠活在美國的陰影下，以及特朗普煽動的美國例外主義之下。當時人們談論的只有美國炙手可熱的AI股票、不斷升值的美元，以及即將到來的減税和放松管制浪潮，這些將使美國再次偉大。

“有種感覺認為歐洲只是個博物館；好吧，現在這個博物館正在甦醒，“凱瑟琳·布拉甘扎説，她在倫敦Insight Investment為其管理的基金購買歐洲高收益債券。

推動力來自多個方向。美國總統層出不窮的關税和税收計劃迫使投資者質疑，美國國債和美元是否仍是幾十年來可靠的避風港。在特朗普明確表示美國將不再是歐洲安全的主要保障者後，德國承諾投入數千億歐元用於國防和基礎設施。

歐元兑美元匯率創三年新高

得益於市場對美元日益增長的牴觸情緒

來源：彭博社

這一切都表明，作為全球金融市場和貿易核心的美國從世界其他地區攫取數萬億美元的時代已經結束。如今投資者正為其資金尋找替代投資選擇——這直接反映出對特朗普政策及其不可預測執政風格的否定。

金融界一些最知名的機構正押注歐洲市場將繼續獲利。領航國際偏好歐元區短期債券，因歐洲央行可能降息。高盛預測歐元將升至1.20美元，因美元吸引力下降。花旗集團的貝婭塔·曼泰曾在10月預言歐洲股市反彈，本週她將美股評級下調至中性，但維持對歐洲的積極展望。

當然，歐洲自身的前景也變得更為複雜。特朗普關税削弱了上個月德國投資攻勢決策伴隨的樂觀情緒，該決策對歐元區持續增長至關重要。而美國可能出現的衰退或將拖累其他經濟體——包括歐盟，這將衝擊歐元及高風險資產。

但歐洲市場仍具諸多優勢，這表明資金向該地區的長期配置才剛剛開始。對歐洲政策制定者和央行官員而言，美國例外主義的崩塌是歐元確立儲備貨幣地位、挑戰美元長期霸權的絕佳機遇。

關於歐元的更多信息：庫克斯：更多自由貿易將增強歐元的作用

美元——通常是市場動盪時的避風港——週一跌至六個月新低，因特朗普政府在關税政策上的反覆無常進一步加劇了投資者對美國資產的不安。

德國國債在動盪中證明了自己是安全的避風港。儘管美國10年期收益率在短短五天內上升了半個百分點，但相應的德國收益率卻未受拖累。雖然本週美國國債企穩，但市場波動劇烈，足以讓交易員預期美聯儲將出手干預。

在潛在通脹壓力可能限制美聯儲降息空間之際，歐洲央行則有更多操作餘地。貨幣市場預計，明日週四將降息25個基點，年底前至少還會再降兩次。

“我們現在更青睞德國國債，”投資管理公司Candriam固定收益部門全球主管尼古拉·朱利安表示。儘管德國將擴大債券發行規模，“但其債務水平極低，我認為在避險情緒主導的市場中，德債表現應優於美債”。

歐股相對摺價幅度仍處高位

斯托克歐洲600指數顯示，其市盈率較標普500指數折讓近30%

來源：彭博社

人們也日益認識到，歐盟在2020年疫情中的封閉應對措施表明，該聯盟比以往更強大。這有助於限制高負債國家（如意大利）在近期市場波動中收益率的急劇上升。

安聯投資首席經濟學家兼策略師Vasileios Gkionakis表示，歐盟“比過去更具韌性，這至少相對而言應對投資流動產生積極影響”。

歐洲股市還吸引了那些逃離美國市場波動的投資者。美國銀行本週對國際基金經理的調查顯示，創紀錄數量的受訪者計劃減少對美國股票的持倉。

位於法蘭克福的歐洲央行。貨幣市場對歐洲央行降息充滿信心。照片：Alex Kraus/彭博社標普500指數今年包括股息在內下跌了7.9%，而斯托克歐洲600指數以美元計算的回報率為10%。然而，就市盈率而言，歐洲股票仍然便宜：較美國股票便宜近30%，遠高於幾十年來17%的平均折讓水平。

歐洲最大的基金管理公司Amundi是偏好歐洲股票的投資機構之一，尤其青睞防禦型、優質及價值型股票。其首席投資官Vincent Mortier認為，在全球貿易體系重構的進程中，歐洲大陸具備良好條件以吸引資金流入。

“這樣的歷史機遇每100或200年才會出現一次，“他在接受彭博社採訪時表示，“歐洲正重新成為世界版圖的重要部分。”

文章原標題：歐洲市場正從"美國優先"貿易政策終結中獲益