特朗普貿易戰助推歐股與債券，歐元兑美元匯率走勢——彭博社

4月7日，唐納德·特朗普在德國法蘭克福證券交易所與DAX指數圖表同框。

攝影師：亞歷克斯·克勞斯/彭博社隨着特朗普重塑全球貿易與安全的行動動搖美國數十年來的霸主地位，歐洲長期低迷的金融市場正被驚醒復甦。

各類資產領域全面開花，舊大陸正以罕見之勢集體超越美國。歐元匯率創三年新高，德國國債上週相對美債的收益率優勢刷新歷史記錄。儘管歐股受貿易戰衝擊，但其抗壓能力遠超美股。

相較半年前，局勢逆轉令人矚目。2024年末的歐洲市場似乎註定要永遠活在美國陰影下，籠罩在特朗普推行的"美國優先"主義中。當時輿論焦點全集中在火爆的美國AI概念股、強勢美元以及即將到來的減税鬆綁浪潮——這些都將"讓美國再次偉大"。

“人們總把歐洲看作博物館，但現在這座博物館正在甦醒，“凱瑟琳·布拉甘薩表示。這位倫敦Insight Investment的基金經理正在為其管理的基金增持歐洲高收益債券。

衝擊波同時來自多個方向。美國總統反覆無常的關税政策和計劃中的財政政策迫使投資者思考：美國國債和美元是否還能延續數十年的避風港地位。在特朗普明確表示美國將不再充當歐洲安全的主要保障者後，德國承諾投入數千億歐元用於國防和基礎設施建設。

歐元兑美元匯率觸及三年新高

美元吸引力下降助推歐元走強

來源：彭博社

這一切都預示着，美國作為全球金融市場和貿易中心、從世界其他地區吸納數萬億美元的時代即將終結。如今投資者正直接否定特朗普的政策和難以預測的執政風格，為資金尋找新的去處。

金融界一些最知名的機構正在佈局歐洲市場的進一步上漲。領航國際看好歐元區短期債券，因歐洲央行可自由降息。高盛集團預測歐元將升至1.20美元，因美元吸引力減弱。花旗集團的貝婭塔·曼泰在去年十月預判了歐洲股市反彈，本週又將美股評級下調至中性，同時維持對歐洲市場的樂觀展望。

誠然，歐洲自身的前景已變得更加複雜。特朗普的貿易關税政策打破了上個月德國決定開啓大規模支出計劃時帶來的樂觀情緒，這一計劃本是推動整個歐元區持續增長的關鍵動力。而美國可能出現的衰退將拖累其他經濟體——包括歐盟，從而削弱歐元匯率並衝擊高風險資產。

但歐洲市場仍具備諸多有利條件，這表明資金向該地區的長期輪動可能才剛剛開始。對歐洲大陸的政界人士和央行行長們而言，美國例外主義的瓦解正是歐元作為儲備貨幣取得進展、逐步侵蝕美元長期霸權的重要機遇。

歐元兑美元呈現避險貨幣特徵

本月僅瑞士法郎兑美元表現優於歐元

數據來源：彭博社

注：數據截至4月14日

美元——通常作為市場動盪時期的避險資產——週一下跌至六個月新低，因特朗普政府在關税政策上的反覆加劇了投資者對美國資產的擔憂。

德國國債（邦德）在動盪中證明了其避險地位。當美國10年期國債收益率在短短五天內飆升0.5個百分點時，同期德國國債收益率卻未被拉高。儘管本週美債趨於穩定，但劇烈的價格波動已足以讓市場參與者警惕美聯儲可能的干預。

當潛在的通脹飆升可能威脅到美聯儲降息能力之際，歐洲央行卻擁有更清晰的降息路徑。貨幣市場確信週四將迎來25個基點的降息，且年底前至少再降息兩次。

“當前我們更青睞德國國債，“投資管理公司Candriam的全球固定收益主管尼古拉·朱利安在評論該公司偏愛的避險資產時表示。儘管德國計劃增加債券發行，“但其債務水平非常低，我認為在避險市場中，德國國債的表現應優於美國國債。”

歐股相對美股的折價幅度仍然較大

歐洲斯托克600指數的市盈率較標普500指數低近30%

資料來源：彭博社

人們越來越認識到，基於歐盟在2020年對疫情采取的協同應對措施，該聯盟比過去更加強大，這有助於限制意大利等高負債國家在近期市場波動中的收益率飆升。

歐盟"比過去更具韌性，這至少從相對角度而言也應有利於投資資金流入，“Aviva Investors的高級經濟學家兼策略師瓦西里奧斯·吉奧納基斯表示。

歐洲股市也吸引了那些逃離動盪美國市場的投資者。美國銀行本週的一項全球基金經理調查顯示，計劃減持美股的受訪者人數創下紀錄。

位於法蘭克福的歐洲中央銀行。貨幣市場對歐洲央行將降息充滿信心。攝影師：Alex Kraus/Bloomberg包括股息在內，標普500指數今年下跌7.9%，而斯托克歐洲600指數以美元計算的回報率為10%。然而，從市盈率來看，歐洲股票看起來仍然像是個便宜貨：它們比美國股票便宜近30%，遠高於過去二十年平均17%的折價幅度。

歐洲最大的資產管理公司Amundi SA是那些偏愛防禦性、優質和價值股票的歐洲股票支持者之一。首席投資官Vincent Mortier表示，隨着全球貿易體系的重構，歐洲大陸處於有利位置，能夠吸引資金流入。

他在一次採訪中表示：“像這樣的時刻每100或200年才會發生一次。歐洲重新回到了地圖上。”