特朗普關税政策：鋼鐵、鋁業巨頭面臨盈利衝擊（紐柯鋼鐵、美國鋼鐵、克利夫蘭克裏夫）——彭博社

一名員工在俄亥俄州拉文納的鑄造廠清理盛放熔融鋁鎂合金的坩堝殘渣。

攝影師：泰·賴特/彭博社當全球最大鋁鋼製造商公佈一季度財報時，投資者期待這些數據能揭示特朗普總統的關税政策未來一年將如何影響整個產業鏈。

美國政府25%的金屬進口關税已導致一季度價格飆升，提振了美國生產商的財務前景。但特朗普後續針對多種進口商品的全面貿易措施，卻為長期前景蒙上陰影。這令投資者迫切尋求指引，尤其當部分企業已完全放棄業績預測時。

“關税對需求的影響將是關鍵，尤其是汽車等敏感行業，“沃爾夫研究分析師蒂姆娜·坦納斯表示。

在發達經濟體中，鋼鐵和鋁無處不在，從汽車拖拉機到摩天大樓烤麪包機均有應用。這種廣泛用途使其成為觀測經濟健康的有效指標。然而特朗普政府關税引發的巨大不確定性，可能衝擊這些產業，抑制金屬生產商的需求。

目前分析師對2025年上半年關税影響持樂觀態度，預計紐柯鋼鐵將在二季度實現10個季度以來首次同比營收增長，美國鋼鐵公司將迎來11個季度首增。連續五季度銷售萎縮的克里夫斯天然資源公司也將迎來類似轉機。

鋼鐵企業收入在連續季度下滑後有望增長

來源：彭博社

注：截至2025年4月15日

KeyBanc資本市場金屬股票研究分析師菲利普·吉布斯表示，這是因為預計價格上漲將"遠遠超過"關税導致的銷量減少，從而提升了美國鋼鐵製造商的第二季度預期。

然而，傑富瑞集團指出，由特朗普更廣泛的貿易戰引發的重大經濟放緩可能會破壞需求，並在今年晚些時候抵消這些收益。

這一點反映在標普綜合鋼鐵指數的表現上，儘管基準鋼鐵價格飆升超過30%，但該指數今年仍下跌。4月2日宣佈互徵關税後，大多數美國鋼鐵企業的股價均出現下跌。

美國最大鋁生產商美國鋁業公司將於週三公佈第一季度財報，儘管受益於價格上漲，但該公司仍面臨不利因素。據估計，隨着鋁和氧化鋁價格分別上漲20%和60%，其調整後的息税折舊及攤銷前利潤在第一季度激增了近六倍。

但彭博行業研究高級分析師理查德·伯克寫道，這些收益"僅部分抵消"了美國對從美國鋁業加拿大業務進口的鋁徵收關税的成本。根據該公司最新的年度報告，其約36%的冶煉產能位於加拿大，而在美國僅為13%。

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亞洲遭受重創

與美國生產商形成鮮明對比的是，包括韓國浦項制鐵控股公司和日本新日鐵株式會社在內的亞洲鋼鐵製造商將因美國關税面臨更大阻力。在地區鋼價疲軟之際，這些關税可能加劇供應過剩。

“總體而言，這是負面影響，“彭博智庫全球金屬與礦業主管格蘭特·斯波爾表示。

一個積極因素是，北京方面預計將在未來幾個月推出更強有力的刺激措施來支持國內經濟，這將使包括全球最大鋼鐵製造商旗下寶山鋼鐵股份有限公司在內的企業受益。中國強制鋼鐵減產也可能提振利潤。

斯波爾指出：“中國仍是最大的金屬消費國，他們顯然會盡力抵消關税帶來的任何負面影響。”