印度盧比（INR）面臨人民幣走弱預期帶來的更多阻力 - 彭博社

印度盧比近期的漲勢可能只是曇花一現，隨着貿易競爭對手中國放鬆對人民幣的管控，盧比面臨的貶值壓力正在加劇。

鑑於多數亞洲貨幣與中國存在貿易關聯，人民幣走弱將給它們帶來競爭壓力，而盧比面臨的風險尤為突出。彭博彙編數據顯示，通過某項指標衡量，人民幣與盧比的聯動性已升至2023年5月以來最高水平，這意味着人民幣貶值很可能會在盧比走勢中得到體現。

去年特朗普贏得美國大選後，印度央行就準備讓盧比跟隨人民幣走弱。本月人民幣對美元下跌約0.7%，跌幅在亞洲貨幣中僅次於印尼盾。相比之下，同期盧比僅下跌約0.3%。

在美國加徵破壞性關税後，中國正尋求調整產品出口方向，而有關傾銷的擔憂令形勢雪上加霜。這可能導致印度與最大貿易伙伴國的逆差進一步擴大——這個南亞國家從中國進口各類商品，從微芯片到化工產品再到太陽能電池板。

巴克萊銀行外匯及新興市場宏觀策略師Lemon Zhang表示，離岸人民幣對盧比匯率"很可能是印度央行密切關注的指標"。她指出，中印兩國在全球市場上出口相似產品的競爭正日趨激烈。Zhang預計短期內該貨幣對將在11.5-12區間內波動。

盧比與在岸人民幣的120天相關性已變得比以往更強，本月更是升至0.29的高位。而一個月期盧比無本金交割遠期與人民幣的30天相關性更高，達到0.66。這為印度央行應對當前全球貿易戰影響的匯率策略增添了新的挑戰。

印度央行行長桑傑·馬霍特拉上週重申，若外匯市場波動過大或具有破壞性，央行將進行干預。此前該行進一步下調關鍵利率以提振印度經濟增長，這可能給盧比帶來更大的貶值壓力。

近幾個月來，印度央行已放鬆了對匯率的管控，允許雙向波動。雖然盧比在今年初連續觸及低點後略有走強，但貿易不確定性帶來了新的壓力。

印度HDFC銀行首席經濟學家薩克希·古普塔表示：“人民幣是亞洲市場的錨定貨幣。從競爭力角度看，如果其他貨幣也在貶值，印度央行可能會容忍一定程度的盧比貶值。”