品浩警告：關税衝擊後美國市場正重蹈英國與新興市場覆轍 - 彭博社
Michael Mackenzie
太平洋投資管理公司總部位於加利福尼亞州新港灘。
攝影師：David Swanson/彭博社太平洋投資管理公司警告，隨着特朗普政府推行保護主義政策，美國金融資產可能面臨"複製英國和新興市場動盪模式"的風險。
馬克·塞德納和普拉莫爾·達萬在週四發佈的報告中指出：“美國政策的急劇變化，對已習慣以美國市場及資產為核心的全球金融體系的投資者構成了挑戰。”
白宮宣佈一系列關税措施後，美國國債收益率曲線趨陡（長期收益率大幅攀升），同時美元與華爾街股價同步走弱。這種組合現象表明投資者要求更高風險溢價才願持有美元資產。
分析師表示：“美國的保護主義政策轉向，正促使全球投資者重新審視對這個國家長期持有的投資假設。“他們指出"近期美元、股票和國債的同步下跌，呈現出更多新興市場經濟體常見的組合特徵。”
這家管理2萬億美元資產的機構將美國關税比作"類似英國脱歐的自毀式供給側衝擊”，認為這將導致"滯脹前景"，迫使美聯儲"在復甦的通脹預期與黯淡的經濟增長預測之間尋找利率政策平衡點"。
一個積極的方面是，不利的市場可能會刺激政策轉變，最近推遲實施許多關税並尋求貿易談判的決定有助於本週美國市場的平靜。
“到目前為止，這是美國自找的傷害，”Pimco表示，“如果我們看到轉向破壞性較小、更可預測的美國貿易政策，情緒和市場表現可能會迅速逆轉。”
Pimco還警告稱，美國市場可能不會看到像以前資產價格劇烈波動和大規模虧損時那樣的官方支持規模。
“投資者已經習慣於在經濟和市場低迷時期期待強有力的政府幹預，”Pimco表示，“財政支持似乎不太可能——不是出於選擇，而是由於額外債務的能力有限。這個地緣政治關係緊張的時代可能意味着全球政策協調將遠不如以前的危機時期。”
基於這一展望，Pimco列出了關鍵的投資策略：
- 減持美元，因為美國“擁有最大的負淨國際投資頭寸（NIIP），由全球資本融資。隨着這一頭寸的再平衡，美元可能會走弱。”
- 增持全球久期，或歐洲、新興市場、日本和英國的利率敞口，因為這些地區看起來有吸引力。
- 青睞受益於收益率曲線陡峭化的交易，因為美國轉向“強調民族主義引入了更大的財政風險溢價。”
- 減持信用債，因為Pimco預計“投資級（IG）和高收益（HY）信用債之間會出現更顯著的分化，因為IG資產負債表仍然更具靈活性，保險公司繼續支持IG信用債，這一趨勢不太可能延伸到HY。”